Курс лекций

по дисциплине МДК 04.02 «Основы анализа бухгалтерской отчетности»

1 Методологические основы анализа и диагностики финансовой отчетности

1.1 Сущность и назначение анализа финансовой отчетности предприятия

Экономический анализ как инструмент познания окружающей экономической действительности возник одновременно с бухгалтерским учетом в Древнем Египте примерно за 4000 лет до нашей эры.

Совершенствуясь параллельно с методами и практикой управления, он получил значительное теоретическое и практическое распространение лишьв эпоху бурного развития капиталистических форм хозяйствования.

Несмотря на то, что отдельные методы и процедуры анализа, получили широкое признание при принятии управленческих решений еще в первые десятилетия ХХ в., а затем в 1960-е годы в самостоятельный раздел был выделен анализ финансово-хозяйственной деятельности (АФХД либо АХДП), анализ финансовой отчетности получил свое развитие только в 80-е годы 20-го столетия.

Это было обусловлено двумя основными закономерностями общественного развития:

- практической потребностью в систематизации методов и методик анализа в условиях значительного усложнения хозяйственных связей, необходимостью перехода от эвристических и описательных методов познания к математическими вероятностным;

- дифференциацией наук как объективной закономерностью развития научной деятельности.

В сложившихся современных условиях экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия подразделяют на:

- финансовый (внешний)

- управленческий (внутренний).

К финансовому анализу потрадиции относят анализ, основывающийся на данных публичной бухгалтерской отчетности, этот вид анализа считают внешним по отношению к предприятию.

К управленческому анализу по традиции относят внутрихозяйственный финансовый и внутрихозяйственный производственный анализ, которые основываются на данных управленческого учета. Этот вид анализа считают внутренним анализом, выполняемым на предприятии.

Кроме финансового и управленческого анализа существует комплексный экономический анализ.

В наиболее общем виде в той или иной степени он должен включать:

- экономический анализ;

- отраслевой анализ;

- фундаментальный анализ;

- анализ финансового рынка;

- стратегический анализ;

- оперативный внутрифирменный анализ.

При проведении экономических исследований, в том числе при анализе финансовой отчетности предприятия, существенным является установление цели и задач анализа, объекта или объектов анализа; системы показателей, при помощи которых будет исследоваться каждый объект анализа; последовательности и периодичности проведения анализа, способов исследования анализируемых объектов, источников информации, указаний по организации исследования и т. д.

Каждая наука имеет свои специфические особенности, позволяющие выделять или отличать ее от других наук.

Предметом финансового анализа являются причинно-следственные связи экономических явлений и процессов, возникающих в финансово-экономической сфере предприятия.

Основными вопросами, на которые надо ответить аналитику при проведении анализа, являются:

1) Куда вложены финансовые ресурсы предприятия и какова структура имущества предприятия?

2) Откуда получены финансовые ресурсы и какова их структура?

3) Насколько эффективно работает предприятие?

Объектом анализа финансовой отчетности являются экономические результаты хозяйственной деятельности предприятия или отдельные стороны его финансово-хозяйственной деятельности.

Основная цель проведения анализа заключается в выявлении сильных и слабых сторон его деятельности, повышении эффективности работы хозяйствующего субъекта и поиске резервов для улучшения работы предприятия.

Аналитические исследования финансовой отчетности предприятия базируются на определенных правилах, приемах и способах исследования, подчиненных достижению целей анализа, и выполняются в соответствии с выбранными методами и разработанными методиками.

При проведении аналитических исследований чрезвычайно важным является выбор метода исследования - т. е. способа изучения явлений, который выбирается в соответствии с особенностями предмета исследования, возможностью и эффективностью его использования в конкретных условиях

Применительно к анализу финансовой отчетности выбор метода обусловлен необходимостью учета особенностей объекта анализа, а также реальной возможностью его проведения в конкретных условиях.

В финансовом анализе используется система показателей, характеризующая:

- источники формирования капитала (наличие в абсолютной форме по видам или группам источников, структура или удельный вес в процентах или коэффициентах отдельных видов или групп источников в общей сумме);

- состав общего, основного, оборотного капитала (наличие в абсолютной форме по видам или группам источников, структура или удельный вес в процентах или коэффициентах отдельных видов или групп источников в общей сумме);

- эффективность использования капитала (общего, оборотного, собственного, заемного), прибыльность и оборачиваемость капитала;

- платежеспособность (текущую и перспективную), движение потока денежных средств;

- финансовую стабильность (устойчивость), коэффициенты финансовой независимости от внешних заемных источников, состояние оборотного и основного капитала;

- факторы формирования и изменения финансового положения (прибыль, выручка от реализации, себестоимость и т. д.);

- индикаторы нестабильности финансового положения (убытки, просроченные ссуды и займы, дебиторская и кредиторская задолженности, векселя);

- деловую активность (прибыльность общего капитала или объем реализации на рубль общего капитала, оборачиваемость хозяйственных средств).

1.2 Метод и виды анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Метод - это способ познания, путь исследования. Применение обоснованного метода - необходимая предпосылка любого исследования.

В процессе изучения хозяйственной деятельности важное значение имеют дедуктивные приемы исследования: вначале изучают обобщающие показатели хозяйственной деятельности в масштабах предприятия или другого объекта, затем эти показатели детализируются, расчленяются, что и представляет собственно анализ (анализ - греческое слово, обозначающее разложение, расчленение на части), а последующее обобщение материалов исследования, на основе которого дается сводная оценка выполнения плана, эффективности хозяйствования и производится сводный подсчет резервов - синтез.

В технико-экономическом анализе более распространенным является индуктивный метод: вначале изучаются ход хозяйственных операций и отражающие их показатели работы по отдельным рабочим местам и бригадам, а затем происходит восхождение от этих конкретных показателей к более абстрактным обобщающим показателям хозяйственной деятельности в целом по анализируемому объекту.

В обоих аспектах - финансово-экономическом и технико-экономическом - анализ сочетается с синтезом, и дедуктивный метод - с индуктивным, что обусловлено применением материалистической диалектики.

Метод анализа - это способ системного комплексного изучения, измерения и обобщения влияния отдельных факторов на выполнение хозяйственных планов и на динамику хозяйственного развития, осуществляемых путем обработки специальными приемами показателей плана, учета, отчетности и других источников информации.

Применительно к отрасли связи метод анализа представляет собой всестороннее, комплексное, органически взаимосвязанное изучение хозяйственной деятельности предприятия связи с целью объективной оценки их работы по выявлению и мобилизации внутрихозяйственных резервов, по выполнению заключаемых договоров подряда, а также по выполнению бизнес-планов (планов экономического и социального развития).

Особенность метода анализа - это системность и комплексность.

Системный подход, комплексное изучение экономики, техники, технологии и организации производства, социального развития коллектива и всех многообразных факторов, влияющих на эффективность хозяйствования, является важнейшей особенностью метода анализа.

Факторами в анализе называют активно действующие силы, вызывающие положительные или отрицательные изменения в состоянии объекта и в показателях,его отражающих, т.е. причины этих изменений.

Особенностью метода анализа является также:

- изучение объекта с учетом всех внутренних и внешних его связей как части системы (например, рассмотрение цеха как части предприятия);

- измерение влияния отдельных факторов на динамику хозяйственного развития, результаты выполнения плана и эффективность хозяйствования;

- обобщение результатов анализа - завершающая стадия изучения хозяйственной деятельности; обобщение включает выводы, содержащие оценку деятельности, сводку результатов и рекомендации по их использованию.

Из особенностей метода вытекает ряд специфических приемов классификации, выделяющих комплексы факторов, поддающихся изменению на основе аналитической обработки показателей учета и отчетности. Чтобы уловить их влияние с помощью показателей учета, составляются расчетные формулы.

Расчетная формула - служит основой аналитических расчетов, устанавливающих количественную зависимость отклонений от плана или другой базы по рассматриваемому обобщающему показателю, от изменения отдельных элементов расчетной формулы - взаимосвязанных частных показателей.

Метод анализа реализуется через его научный аппарат, представляющий совокупность приемов исследования.

В отличие от метода анализа, как общего подхода к исследованию процессов, выделяют методику анализа как совокупность специальных приемов, применяемых для обработки экономической информации, дающих возможность выявить имеющиеся производственные, финансовые резервы, определить их величину и пути исследования.

Разделение анализа по видам основывается на необходимости классификационного их разграничения по различным признакам.

По признаку «субъект анализа» различают два вида финансового анализа- внешний и внутренний.

1) Внешний - предназначен для широкого круга потребителей, в том числе и сторонних; проводится на основе общедоступной аналитической информации, предполагает использование унифицированных процедур и методов проведения анализа.

2)Внутренний - предназначен, как правило, для ограниченного круга потребителей, в первую очередь для руководителей предприятия; проводится на основе как общедоступной, так и конфиденциальной аналитической информации; предполагает возможность использования разнообразных процедур и методов проведения анализа.

Разделение по признаку «анализируемое направление деятельности предприятия» основано на проведении анализа по типам направлений деятельности предприятия, что, как правило, предполагает исследование различных составляющих:

- трендовый;

- экономико-математический и др.

Качественный анализ представляет собой способ исследования, основанный на качественных сравнительных характеристиках и использующий преимущественно экспертные оценки исследуемых явлений и процессов.

Количественный (факторный) анализ основывается на количественных сопоставлениях и исследовании степени чувствительности явлений и процессов к изменению отдельных факторов и их влиянии на результативный показатель.

Экспресс-анализ представляет собой диагностику состояния предприятия на основе типичной информации для получения общего представления о сложившейся ситуации.

Трендовый анализ - это исследование состояния предприятия для построения прогнозной модели его поведения в будущем на основе тренда.

Экономико-математические (статистические) методы - методы изучения состояния предприятия, основанные на использовании массивов статистических данных. Сюда включают традиционные методы корреляционного, регрессионного, дисперсионного, кластерного анализа; методы средних величин, группировки, индексный, цепных подстановок, логарифмический, интегральный и пр.

Вместе с тем при проведении финансового анализа в некоторых исследованиях предлагается использование иных методов, которые наиболее целесообразно выделять в качестве этапов алгоритма проведения практических работ:

- горизонтальный;

- вертикальный

- анализ финансовых коэффициентов;

- факторный анализ;

- трендовый анализ.

По признаку «степень охвата изучаемых объектов» выделяют анализ:

- сплошной;

- выборочный.

Проведение сплошного анализа предполагает исследование всехобъектов, выборочного - части объектов.

- производственно-технологической;

- финансово-экономической;

- организационной (структурной);

- социальной (кадровой).

Наряду с вышеуказанным, возможно (и в ряде случаев даже целесообразно) проведение исследований по следующим направлениям деятельности предприятия:

- производственной;

- инвестиционной;

- финансовой.

По признаку «горизонт проведения анализа» можно выделить четыре типа анализа:

- ретроспективный;

- текущий;

- перспективный;

- стратегический.

Ретроспективный анализ предполагает исследование явлений, ситуаций и фактов, имевших место в прошлом.

Текущий анализ основан на использовании информации о современном состоянии предприятия.

Перспективный (прогнозный) анализ ориентирован на исследовании возможных вариантов развития событий и явлений. Традиционно он разделяется на оперативный (связанный со сроком жизненного цикла объекта или продолжительностью технологии учетного цикла), тактический(срок до одного года, это так называемый анализ в краткосрочной перспективе), долгосрочный (срок более одного года, это так называемый анализ в долгосрочной перспективе).

Различия между оперативным, тактическим и долгосрочным анализом определяются, в первую очередь, особенностями хозяйственной деятельности конкретного предприятия, а затем - периодом прогнозирования результатов.

Стратегический - ориентированный на учете в анализе влияния на состояние хозяйствующего субъекта факторов внешней среды.

По признаку «методы изучения объектов анализа» в финансовом анализе выделяют следующие типы анализа:

- качественный;

- количественный (факторный);

- экспресс-анализ;

1.3 Приемы финансового анализа деятельности предприятия

В ходе анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия связи используется ряд стандартных приемов чтения финансовой (бухгалтерской) и статистической отчетности.

К приемам анализа, используемым для исследования финансово-хозяйственной деятельности предприятий связи, относят: расчет абсолютных, относительных и средних величин, сравнение, группировка, элиминирование, цепная подстановка, способ разниц, балансовый метод, графический метод, индексный метод, экономико-математические методы, моделирование.

Абсолютные и относительные величины. С помощью абсолютных величин характеризуются размеры экономических явлений.

В результате сравнения абсолютных величин однородных показателей при анализе получают относительные величины. Такое сравнение дает возможность установить, во сколько раз одна абсолютная величина больше другой, или какую часть одна абсолютная величина составляет от другой. Относительные величины используются для характеристики степени выполнения планов, измерения темпов развития производства и т.д. Относительные величины выражаются в коэффициентах. Коэффициент представляет собой частное от деления одного абсолютного числа на другое. Относительные величины могут выражаться и процентах, если сравниваемый показатель (базисная величина) принимается не за единицу, а за 100.

Средние величины. Для обобщающих характеристик качественно однородных экономических явлений пользуются средними величинами.

Средняя величина выражает отличительную особенность данной совокупность явлений, устанавливает общие типичные черты этой совокупности. Средние величины позволяют получить обобщающую характеристику показателя деятельности предприятия в целом и его подразделений (средняя заработная плата, средняя выработка, средняя производительность труда и т.д.).

Следует отметить, что все качественные показатели являются средними величинами. В отдельных случаях за общими средними положительными показателями могут скрываться и серьезные недостатки. Поэтому оценивать работу предприятия нужно не только в целом по средним данным, но и с учетом работы структурных подразделений с детализацией итоговых показателей.

В процессе анализа применяются простые и взвешенные средние арифметические величины. Простая средняя величина определяется путем деления суммы абсолютных величин данного показателя на их число. Средняя взвешенная арифметическая величина представляет собой частное от деления суммы произведений соответствующих чисел на сумму множимых.

Сравнение- это наиболее часто употребляемый прием анализа, важным условием которого является сопоставление показателей, их качественная однородность.

Элиминирование - прием, используемый для определения влияния отдельных факторов на обобщающие показатели путем их расчленения. В этом случае рассматривают каждый фактор как переменный, а остальные постоянные.

В экономическом анализе этот прием используют в таких вариантах, как цепные подстановки, способы разниц, индексный метод и пересчет показателей.

Цепная подстановка является распространенным техническим приемом. Сущность его в том, что степень влияния каждого определяемого фактора на общий результат устанавливают последовательно, путем постепенной замены одного показателя другим. Один из показателей рассматривают как переменный при неизменности других. Здесь необходимо создать правильную последовательность подстановки. В первую очередь, исчисляют количественные показатели, а затем - качественные.

Построение факторной (мультипликативной) модели - первый этап детерминированного анализа.

Мультипликативные модели в обобщенном виде могут быть представлены формулой

(1)

Примером мультипликативной модели является двухфакторная модель объема реализации

РП=Ч·СВ, (2)

где Ч - среднесписочная численность работников;

СВ - средняя выработка на одного работника.

Далее определяют способ оценки влияния факторов.

Способ цепных подстановок заключается в определении ряда промежуточных значений обобщающего показателя путем последовательной замены базисных значений факторов на отчетные. При этом исходят из того, что все факторы изменяются независимо друг от друга, т.е. сначала изменяется один фактор, а все остальные остаются без изменения, потом изменяются два при неизменности остальных и т.д.

Проиллюстрируем сущность приема цепных подстановок, используя мультипликативную модель и условные значения (таблица 1):

Таблица 1 - Факторный анализ результативного признакаБаза (год, план/ факт)

Показатель

0

1

y (результативный показатель)

y₀

y₁

a (фактор)

a₀

a₁

b (фактор)

b₀

b₁

c (фактор)

c₀

c₁

В общем, виде применение способа цепных постановок можно описать следующим образом:

(3)

где а_о, b_o, с_o - базисные значения факторов, оказывающих влияние на обобщающий показатель у;

а₁ , b₁, с₁ - фактические значения факторов;

у_а, у_b - промежуточные изменения результирующего показателя, связанного с изменением факторов а, b, соответственно.

Общее изменение Δу=у₁-у_о складывается из суммы изменений результирующего показателя за счет изменения каждого фактора при фиксированных значениях остальных факторов:

(4)

Способ разниц- представляет собой упрощенный прием цепных подстановок, при котором для определения влияния на обобщающий показатель различных частных показателей исчисляются разницы между их фактическими и исходными значениями. Расчеты могут производиться как в абсолютных величинах разностей, так и в относительных (процентах).

Группировка - это выделение среди изучаемых явлений характерных групп по тем или иным признакам. Ее производят для достижения большей наглядности показателей хозяйственной деятельности организации. Нельзя группировать показатели, влияющие на результаты работы, по случайным признакам. Правильная группировка хозяйственных явлений и процессов позволяет глубже и точнее изучить их, выявить резервы и определить влияние важнейших факторов на исследуемый показатель. Сгруппированные данные оформляются в виде аналитических таблиц. Такая таблица представляет собой изложение цифровых характеристик изучаемых явлений и процессов. Данные в таблице располагаются так, чтобы легко можно было сделать сравнение.

Индексный метод позволяет определить влияние факторов на обобщающий показатель в динамике. В процессе анализа индексы применяются для вычисления темпов роста и динамики показателей, характеризующих деятельность предприятия связи. С помощью индексного метода можно провести разложение по факторам относительных отклонений обобщающего показателя.

Для выявления влияния каждого фактора пользуются системой факторных индексов. Различают базисные и цепные индексы. Базисные индексы применяются при сравнении отчетных данных за ряд периодов с одним показателем, принятым за базу. Цепные индексы получают при поочередном сравнении данных отчетного периода с предыдущим, когда последовательно изменяется база.

В анализе хозяйственной деятельности предприятий связи основой для количественной оценки роли отдельных факторов в динамике изменений обобщающих показателей являются индексные модели.

Так, изучая зависимость объема выпуска продукции на предприятии от изменения численности работающих и производительности их труда, можно воспользоваться следующей системой взаимосвязанных индексов:

(5)

(6)

(7)

_где - общий выпуск изменения выпуска объема продукции;

- индивидуальный (факторный) индекс изменения численности работающих;

- факторный индекс изменения производительности труда работающих;

- среднегодовая выработка товарной (валовой) продукции на одного работающего соответственно в базисном и отчетном периодах;

-среднегодовая численность промышленно-производственного персонала соответственно в базисном и отчетном периодах;

Приведенные формулы показывают, что общее относительное изменение объема выпуска продукции образуется как произведение относительных изменений двух факторов: численности работающих и производительности их труда. Формулы отражают принятую в статистике практику построения факторных индексов, суть которой можно сформулировать следующим образом.

Если обобщающий экономический показатель представляет собой произведение количественного (объемного) и качественного показателей-факторов, то при определении влияния количественного фактора качественный показатель фиксируется на базисном уровне, а при определении качественного фактора количественный показатель фиксируется на уровне отчетного периода.

Индексный метод позволяет провести разложение по факторам не только относительных, но и абсолютных отклонений обобщающего показателя.

В нашем примере формула (5) позволяет вычислить величину абсолютного отклонения (прироста) обобщающего показателя - объема выпуска товарной продукции предприятия по формуле (8):

(8)

где- абсолютный прирост объема выпуска товарной продукции в анализируемом периоде.

Это отклонение образовалось под влиянием численности работающих и производительности их труда. Чтобы определить, какая часть общего изменения объема выпуска продукции достигнута за счет изменения каждого из факторов в отдельности, необходимо при расчете влияния одного из них элиминировать влияние другого фактора. Формула (6) соответствует данному условию. В первом сомножителе элиминировано влияние производительности труда, во втором - численности работающих, следовательно, прирост объема выпуска продукции за счет изменения численности работающих определяется как разность между числителем и знаменателем первого сомножителя:

(9)

Прирост объема выпуска продукции, за счет изменения производительности труда работающих, определяется аналогично по второму сомножителю:

₍₁₀₎

Изложенные принцип разложения абсолютного прироста (отклонения) обобщающего показателя по факторам пригоден для случая, когда число факторов равно двум (один из них количественный, другой - качественный), а анализируемый показатель представлен как их произведение.

Теория индексов не дает общего метода разложения абсолютных отклонений обобщающего показателя по факторам при числе факторов более двух.

Балансовый метод - это специальный прием сопоставления взаимосвязанных показателей хозяйственной деятельности с целью выяснения и измерения их взаимного влияния, а также подсчета резервов повышения эффективности производства.

При применении балансового метода анализа связь между отдельными показателями выражается в форме равенства, полученных в результате различных их сопоставлений, например, общая сумма отклонений от плана по объему работ должна быть равна итогу частных сумм каждого фактора.

Балансовый метод используется при сопоставлении баланса рабочего времени, материально технического снабжения, при анализе финансовых показателей и т.д.

Многие отчетные и другие формы составляются таким образом, чтобы можно было применить балансовый метод анализа. Примером может служить бухгалтерский баланс, представляющий собой аналитическую таблицу, в которой применен метод балансовой увязки (по размещению и назначению средств (актив) и по источникам их образования (пассив)).

Графический метод. При анализе хозяйственной деятельности наряду с составлением таблиц используются построения графиков. Графики являются не только средством наглядной иллюстрации хозяйственных процессов, но и методом научных исследований в экономике. Способы графического изображения анализируемых показателей различны и зависят от особенностей изучаемых явлений. Различают графики по их назначению (диаграммы сравнения), способу их построения (линейные, столбиковые, круговые, координатные и др.). При построении графика важно найти такой способ изображения, который наилучшим образом отвечает содержанию и экономической сущности анализируемых показателей. Нельзя группировать явления по случайным признакам. Групповые таблицы можно строить как по одному признаку(простые группировки), так и по нескольким (комбинированные группировки).

При анализе не только используются готовые показатели плана и отчетов, но и рассчитываются в виде коэффициентов и процентов, объединяемые в аналитическую общую таблицу.

В системе аналитических показателей различаются:

а) обобщающие показатели;

б) частные (факторные), используемые для выявления отдельных факторов на обобщающий показатель.

Экономико-математические методы являются важным направлением совершенствования экономического анализа, т.к. повышают эффективность деятельности предприятия и их подразделений. Это достигается за счет сокращения сроков проведения анализа, более полного охвата влияния факторов на результаты деятельности предприятия связи, замены приближенных и упрощенных расчетов точными вычислениями, постановки и решения вручную или традиционными методами. Сформулированная задача экономического анализа может быть решена одним из разработанных математических методов.

Метод корреляции. Изучая влияние отдельных факторов на деятельность предприятий связи, мы стремимся установить закономерное изменение одного признака под влиянием другого, т.е. наличие связи между ними. В этих связях одни признаки выступают как факторы (аргументы), другие - как следствие (функции).В одних случаях изменение одного показателя полностью зависит от изменения другого.

Чтобы вскрыть влияние тех факторов, которые имеют основное значение, необходимо большое число наблюдений, поскольку в массе сглаживаются индивидуальные особенности и второстепенные признаки. В этих целях применяют метод корреляции. С его помощью можно измерить степень тесноты связи, выяснить относительную роль отдельных факторов, установить корреляционную зависимость. Одним из приемов выявления корреляционной зависимости является группировка единиц по совокупности по признакам-факторам.

Корреляционный анализ относится к математической статистике, особенностью которой является исследование статистических данных на базе вероятностных методов.

Главная предпосылка для применения корреляционного анализа - наличие массовых однородных данных, из которых производится выборка, т.к. анализируемая совокупность - это выборка из генеральной совокупности. Генеральная совокупность должна быть статистически однородной и устойчивой.

Применение корреляционного метода при анализе финансово-хозяйственной деятельности позволяет выяснить взаимосвязь между признаками, изменение средней величины одного из них в зависимости от значения другого.

Корреляционная зависимость отличается от функциональной тем, что она не является полной, поэтому коэффициент корреляции, равный 1, свидетельствует о том, что установленная зависимость - функциональная.

При корреляционном анализе нельзя изолировать влияние посторонних факторов. Они могут оставаться вовсе неизвестными, но и там, где они неизвестны, определять их влияние не всегда возможно.

Обобщение результатов анализа проводится для того, чтобы выявить величину имеющихся резервов улучшения финансовой деятельности организации. Обобщение заключается в группировке факторов, оказавших влияние на каждый показатель, и в определении их суммарного влияния.

Данные, получаемые при обобщении результатов анализа, позволяют определить влияние решающих факторов и на основе этого разработать первоочередные мероприятия по улучшению деятельности предприятия связи.

Приемы анализа используются в том или ином сочетании при изучении объекта. Так, при предварительном изучении объекта приемы сравнения, группировки, разработки системы взаимосвязанных показателей, а также детализация общих результатов по месту и времени их получения, вполне достаточна для качественного анализа, который предшествует количественному. При дальнейшем углублении анализа возникает необходимость измерения влияния тех из них, которые не зависят от анализируемого объекта. С этой целью применяют различные приемы количественного измерения воздействия отдельных факторов - цепные подстановки, балансовый метод, современные экономико-математические методы.

На завершающем этапе - при обобщении материалов анализа и сводном подсчете резервов опять приобретает первенствующее значение прием сравнения, поскольку путем сравнения итогов изолированного подсчета резервов по каждой из трех групп ресурсов определяется комплектная величина резервов.

1.4 Приемы анализа финансового состояния

В ходе анализа финансового состояния коммерческой организации используется ряд стандартных приемов чтения финансовой отчетности, основными из которых являются следующие:

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- трендовый анализ;

- расчет финансовых коэффициентов;

- факторный анализ.

Целью горизонтального анализа является сопоставление абсолютных показателей бухгалтерской отчетности и выявление их изменений за анализируемый период. Таким образом, в рамках горизонтального анализа реализуется такой универсальный прием общего анализа, как «сравнение».

Вертикальный анализ позволяет отобразить структуру обобщающего финансового показателя в виде относительных величин, в качестве которых выступают «удельные веса». Они рассчитываются как отношение элемента в составе обобщающего показателя к величине самого обобщающего показателя, выраженное в процентной форме. С помощью показателей структуры дается обоснованная оценка изменений в составе финансовых ресурсов и имущества, сформированного с их помощью. Кроме того, относительные величины структуры сглаживают негативное влияние инфляционных процессов. В ходе анализа финансового состояния вертикальный анализ используется при формировании оценки структуры имущества и финансовых ресурсов.

Целью трендового анализа является определение основной тенденции изменения показателей в динамике. В ходе трендового анализа наличия и размещения финансовых ресурсов темп роста рассчитывается как отношение абсолютного значения финансового показателя на конец анализируемого периода к значению этого показателя на начало того же периода, выраженное в процентах. При анализе деловой активности используются относительные величины динамики основных оценочных показателей деятельности организации в виде темпов роста, рассчитанных как отношение фактического значения показателя в отчетном периоде к фактическому значению этого же показателя в предшествующем, выраженное в процентах.

В ходе анализа таких сторон финансового состояния, как деловая активность, финансовая устойчивость, платежеспособность, широко используются финансовые коэффициенты. Они рассчитываются как отношение абсолютного значения одного финансового показателя к абсолютному значению другого и позволяют дать количественную характеристику изучаемой стороны финансового состояния.

В ходе анализа финансового состояния решаются задачи как прямого, так и обратного факторного анализа.

В задачах прямого факторного анализа рассчитывается влияние отдельных факторов, обусловливающих изменение основных оценочных показателей деятельности организации (выручки, прибыли), средней величины используемого оборотного капитала и финансовых коэффициентов.

Основным приемом изучения прямой детерминированной факторной связи выступает метод цепных подстановок. Его сущность заключается в постепенной и последовательной замене значений факторов на начало отчетного периода их значениями на конец отчетного периода и в выявлении разности между последующим и предыдущим значениями результативного показателя (финансового коэффициента).

При применении приема цепных подстановок следует помнить следующие правила.

1) Если в исследуемой модели есть ярко выраженные экстенсивные и интенсивные факторы, то сначала заменяется значение экстенсивного фактора, а уже затем - интенсивного.

Если в исследуемой модели присутствуют только экстенсивные факторы, среди которых можно выделить наиболее общий и частные, то вначале производится замена значений наиболее общего фактора с последующим переходом к замене частых факторов. Например, общая величина активов (валюта баланса) является более общим показателем, нежели их составляющие (основные средства, запасы и др.).

2) Если влияние фактора уже найдено, в последующих расчетах он берется в фактической оценке отчетного периода, для показателей, исследуемых за период, либо в оценке на конец отчетного периода - для моментных данных. Если влияние фактора еще не найдено, в последующих расчетах его значение берется либо в базисной оценке, либо в оценке на начало отчетного периода соответственно.

3) Число подстановок должно быть на единицу больше, чем факторов, а число скорректированных значений результативного показателя - на единицу меньше.

Проиллюстрируем сущность приема цепных подстановок, используя модель условного финансового коэффициента:

, (11)

где А- значение финансового коэффициента (результативного показателя);

Х, Y- абсолютные значения финансовых показателей, выступающих в качестве факторов, причем оба фактора являются экстенсивными, причем Х- более общий экстенсивный фактор, чем Y.

Предварительно на основе горизонтального анализа определим величину абсолютного отклонения его значения за отчетный период:

А = А^К.Г- А^Н.Г, (12)

где А^К.Г , А^Н.Г- значения результативного показателя на начало и конец отчетного периода соответственно.

Методика расчета влияния факторов на изменение результативного показателя в виде финансового коэффициента представлена в таблице2.

Проиллюстрируем приведенную методику с использованием условных данных:

Х^Н.Г- 100

Y^Н.Г - 200

Расчет влияния факторов оформлен в таблице 3.

Таблица 2 - Методика расчета влияния факторов на изменение финансового коэффициента за отчетный год методом цепных подстановокПоказатели

На начало

отчетного года

(н.г.)

Скорректированные

значения

(ск)

На конец

отчетного года

(к.г.)

Влияние факторов

Расчет

Величина

1. Х

Х ^Н.Г.

Х ^К.Г.

Х ^К.Г.

А ^СК - А ^Н.Г.

А(х)

2. Y

Y^Н.Г.

Y^Н.Г.

Y^К.Г.

А ^К.Г. - А ^СК

А(у)

3. А (стр.1 : стр.2)

А ^Н.Г.

А ^СК

А ^К.Г.

А ^К.Г. - А ^Н.Г.

А

Таблица 3 - Расчет влияния факторов на изменение финансового коэффициентаза отчетный год методом цепных подстановокПоказатели

На начало

отчетного года

Скорректированные

значения

На конец

отчетного года

Влияние факторов

Расчет

Величина

1. Х

100

120

120

0,60-0,50

0,10

2. Y

200

200

220

0,55-0,60

-0,05

3. А (стр.1 : стр.2)

0,50

0,60

0,55

0,55-0,50

0,05

Данные приведенного расчета показывают, что значение финансового коэффициента А повысилось за отчетный год на 0,05. При этом факторы влияли в разных направлениях: рост фактора Х привел к увеличению финансового коэффициента на 0,1, а рост фактора Y - к уменьшению финансового коэффициента на 0,05. Проверка показала, что совокупное влияние факторов [0,1+(-0,05)] равно абсолютному изменению финансового коэффициента за отчетный год.

При решении задач прямого детерминированного анализа с целью расширения перечня факторов, влияющих на изменение результативного показателя, а значит, и повышения возможностей поиска внутренних резервов улучшения результатов деятельности, используют моделирование детерминированных систем. В частности, при изучении деловой активности при помощи коэффициентов рентабельности прибегают к такому методу моделирования кратных систем, как их «расширение», осуществляемому путем перемножения числителя и знаменателя факторной исходной системы на один и тот же или несколько одинаковых факторов с получением конечной системы в виде мультипликативной модели с новым набором факторов.

В задачах обратного факторного анализа производится агрегирование значений частных показателей в обобщающий (интегральный). Такие задачи решаются в ходе определения уровня финансовой устойчивости, диагностики банкротства.

С целью получения конкретных данных при отборе частных показателей следует учитывать их соответствие двум основным требованиям:

- во-первых, однонаправленности - повышение значения каждого частного показателя должно приводить к повышению уровня комплексного, т. е. к улучшению значения изучаемой стороны финансового состояния;

- во-вторых, соразмерности частных показателей между собой в системе комплексной оценки. С целью удовлетворения этого требования в качестве значений частных показателей в ходе анализа финансового состояния предпочтительнее выбирать частные коэффициенты, варьирующие в пределах от 0 до 1.

Далее необходимо выбрать наиболее приемлемые из существующих методов изучения обратной детерминированной факторной связи.

Учитывая специфику решаемых задач, возможно использование с этой целью методов сумм средней арифметической простой, средней геометрической, коэффициентов.

Название метода определяется математической процедурой, положенной в основу формирования комплексного показателя.

Базовые формулы для расчета комплексного показателя указанными выше методами имеют вид:

1) метод сумм:

К, (13)

где К - значение комплексного показателя;

x_i - значение i-го частного показателя;

n - число частных показателей;

2) метод средней арифметической:

К; (14)

3) метод средней геометрической:

К=; (15)

4) метод коэффициентов:

. (16)

Апробация предлагаемой методики комплексного показателя на базе частных коэффициентов оформляется в виде таблицы 4.

Таблица 4 - Расчет комплексного финансового показателя различными методами

Наименование показателей

(коэффициентов)

Значения коэффициентов

Абсолютное отклонение

(+;-)

на начало

периода

на конец

периода

А

1

2

3 (2-1)

Частный коэффициент - Х₁

0,63

0,65

0,02

Частный коэффициент - Х ₂

0,57

0,54

-0,03

Частный коэффициент - Х ₃

0,71

0,68

-0,03

Частный коэффициент - Х ₄

0,38

0,45

0,07

Комплексный показатель, рассчитанный методом средней арифметической простой(стр.1+стр.2+стр.3+стр.4) / 4

0,57

0,58

0,01

Комплексный показатель, рассчитанный методом средней геометрической

0,56

0,57

0,01

Комплексный показатель, рассчитанный методом коэффициентов

(стр.1 * стр.2 * стр.3 * стр.4)

0,097

0,107

0,01

Расчеты, приведенные в таблице 4, показывают, что при использовании средней арифметической простой и средней геометрической получают практически одинаковые значения комплексного показателя, которые одновременно соизмеримы со значением частных коэффициентов, что и позволяет отдать им предпочтение из возможных методов формирования комплексной оценки.

При этом наиболее простым при наличии нечетного числа частных коэффициентов является метод средней арифметической простой, что и позволяет рекомендовать его к использованию в практических расчетах.

Указанные выше стандартные методы анализа финансового состояния дополняются графическими методами, позволяющими повышать степень наглядности результатов анализа, систематизированных в специальных аналитических таблицах. К наиболее часто встречающимся видам графиков при изучении состава и структуры финансовых ресурсов и имущества относятся круговые диаграммы (Рисунок 1).

Рисунок 1 - Структура имущества ООО «Перспектива» по данным 2011 года

Тенденции изменения отдельных показателей наглядно иллюстрируются с помощью столбиковых диаграмм или линейных графиков.

Рисунок 2 - Динамика финансовых результатов ООО «Перспектива»

2 Методика проведения анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности

2.1 Основные формы бухгалтерской отчетности

Бухгалтерская документация представляет собой наиболее полную и достоверную информацию для проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В соответствии с действующим законодательством бухгалтерская отчетность является открытым источником информации, а ее состав, содержание и формы представления по основным параметрам унифицированы; существует реальная возможность разработки типовых методик ее анализа.

Содержание отчетных форм бухгалтерской отчетности достаточно подробно изложено в Положении по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99).

Формы отчетности приведены в Приказе Минфина РФ от 2 июля 2010 г. № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций», в соответствии с которым в состав годовой бухгалтерской отчетности организаций входят:

1 Бухгалтерский баланс (форма по ОКУД 0710001);

2 Отчет о прибылях и убытках (форма по ОКУД 0710002)

3 Приложения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках:

- отчет об изменениях капитала (форма по ОКУД 0710003);

- отчет о движении денежных средств (форма по ОКУД 0710004);

- отчета о целевом использовании полученных средств (форма по ОКУД 0710006);

4 Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (форма по ОКУД 0710005).

2.2 Взаимосвязь основных видов бухгалтерской отчетности

Все финансовые отчеты тесно взаимосвязаны между собой. В примерах на рисунках3 и 4 иллюстрируется взаимосвязь данных, представленных в различных формах отчетности. Выделены те цифры, которые являются контрольными и позволяют проверить правильность составления отчетов.

Бухгалтерский баланс

Отчет о движении денежных средств

Показатель

Начало

периода

Конец периода

Показатель

Начало

периода

Конец периода

Активы

Движение от основной деятельности

(2878)

(978)

Внеоборотные активы

89368

77184

Движение от инвести-ционной деятельности

400

50

Оборотные активы

34591

23487

Денежные средства

262

385

Движение от финан-совой деятельности

2535

1051

Итого активов

123959

100671

Чистое движение

57

123

Пассивы

На начало периода

-

262

Долгосрочные обязательства

4255

3350

На конец периода

262

385

Краткосрочные обязательства

49591

27519

Капитал

70113

69802

Итого пассивов

123959

100671

Отчет о прибылях и убытках

Отчет о движении капитала

Показатель

Начало

периода

Конец периода

Выручка (нетто)

24402

37644

На 31.12 предыдущего года

78273

Себестоимость

(23858)

(25746)

Чистая прибыль (убыток) за год

(1657)

Валовая прибыль

544

11900

Передача капитала

(6503)

Коммерческие расходы

-

(9629)

На 31.12 отчетного года

70113

Прибыль (убыток) от продаж

544

2164

Чистая прибыль (убыток) за год

311

Прочие доходы и расходы

(5244)

(2100)

Итого

69802

Прибыль (убыток) до налогообложения

(4733)

64

Отложенные налоговые активы

-

(3153)

Отложенные налоговые обязательства

-

-

Текущий налог на прибыль

(3076)

(1120)

Чистая прибыль (убыток)

(1657)

(311)

Рисунок 3 - Взаимосвязь бухгалтерского баланса, отчета о движении денежных средств, отчета о прибылях и убытках и отчета об изменении капиталаБухгалтерский баланс

Отчет о движении денежных средств

Показатель

Начало

периода

Конец периода

Изм-ния

Показатель

Конец периода

Внеоборотные активы

89368

77184

-12184

Движение от основной деятельности

(978)

Запасы

9669

8011

-1658

Прибыль (убыток)

(311)

Дебиторская задолженность

23517

23487

-8956

Корректировка

10301

Прочие текущие активы

1143

531

- 612

Изменение запасов

1658

Денежные средства

262

385

+123

Изменение дебиторской задолженности

8956

Итого активов

123959

100671

-23288

Изменение прочих текущих активов

612

Уменьшение задолженности по налогам

(1574)

Уменьшение кредиторской задолженности

(20620)

Итого от ОД

(978)

Движение от неосновной деятельности

50

Движение от финансовой деятельности

1051

Чистое движение

123

На начало периода

262

На конец периода

385

Отчет о прибылях и убытках

Показатель

Начало периода

Конец периода

Выручка (нетто)

24402

37644

Себестоимость

(23858)

(25746)

Валовая прибыль

544

11900

Коммерческие расходы

-

(9629)

Прибыль (убыток) от продаж

544

2164

Прочие доходы и расходы

(5244)

(2100)

Прибыль (убыток) до налогообложения

(4733)

64

Отложенные налоговые активы

-

(3153)

Отложенные налоговые активы

-

(3153)

Отложенные налоговые обязательства

-

-

Текущий налог на прибыль

(3076)

(1120)

Чистая прибыль (убыток)

(1657)

(311)

Рисунок 3 - Взаимосвязь бухгалтерского баланса, отчета о движении денежных средств и отчета о прибылях и убытках

2.3 Алгоритм проведения анализа бухгалтерской отчетности

При проведении анализа финансовой (бухгалтерской) отчетности используют следующую последовательность работ:

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- анализ финансовых коэффициентов;

- факторный анализ;

- трендовый анализ.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения).

Вертикальный анализ баланса показывает структуру средств предприятия и их источников, когда суммы по отдельным статьям или разделам берутся в процентах к разделу и к валюте баланса. Можно выделить две основные черты, обусловливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:

- переход к относительным показателям позволяет проводить сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим показателям;

- относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.

В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период.

При вертикальном анализе вычисляют удельный вес отдельных статей в итоге баланса, т. е. выясняют структуру активов и пассивов на отдельную дату.

Структурный анализ носит предварительный характер, поскольку по его результатам еще нельзя дать окончательную оценку качества финансового состояния, для получения которой необходим расчет специальных показателей.

Анализ финансовых коэффициентов позволяет дополнить полученные характеристики предприятия, конкретизировать и расширить представления о различных сторонах финансово-хозяйственной деятельности. Наиболее важными для детального рассмотрения являются:

- анализ имущественного положения;

- анализ ликвидности и платежеспособности;

- оценка финансовой устойчивости;

- анализ деловой активности;

- анализ рентабельности.

Проведение факторного анализа позволяет выявить зависимости и взаимовлияние различных факторов на результирующий показатель, а трендовый анализ позволяет построить прогнозную модель поведения предприятия в будущем на основе данных ретроспективного и текущего анализа.

2.4 Анализ бухгалтерского баланса

2.4.1 Общая оценка динамики и структуры капитала

Большое значение в процессе управления финансовыми ресурсами отводится предварительному анализу их наличия, размещения и эффективности использования.

Финансовые ресурсы отражаются в пассиве бухгалтерского баланса и группируются по двум основным признакам: по юридической принадлежности и длительности нахождения средств в обороте (срокам погашения).

В соответствии с первым признаком финансовые ресурсы делятся на собственные и заемные, в соответствии со вторым - на перманентный капитал (собственный капитал плюс долгосрочные обязательства) и краткосрочные обязательства.

Собственные источники формирования имущества расположены в III и частично V разделах ( «Доходы будущих периодов») бухгалтерского баланса.

Уточненный размер собственных источников финансирования по балансу рассчитывается следующим образом:

итог 3 раздела «Капитал и резервы» (строка1300) + строка1530.

Заемные источники в зависимости от сроков погашения делятся на долгосрочные, расположенные в IV разделе, и краткосрочные, расположенные в V разделе бухгалтерского баланса. Их общая величина определяется по формуле:

итог 4 раздела «Долгосрочные обязательства» (строка 1400) + итог 5 раздела «Краткосрочные обязательства (строка 1500) - стр. 1530.

Финансовые ресурсы расположены в пассиве бухгалтерского баланса в соответствии с принципом увеличения степени изымаемости ресурсов: от менее к более изымаемым. Финансовые ресурсы, длительное время используемые в процессе формирования активов, образуют перманентный капитал.Укрупненный состав финансовых ресурсов, сгруппированных по юридической принадлежности и срокам погашения, представлен на Рисунке4.

Рисунок 4 - Состав финансовых ресурсов по юридической принадлежности,

срокам погашения и использования

Значение анализа финансовых ресурсов заключается в формировании экономически обоснованной оценки динамики и структуры источников финансирования активов и выявлении возможностей их улучшения.

Анализ динамики и структуры финансовых ресурсов проводится в следующей последовательности:

- оценка динамики общей величины финансовых ресурсов;

- изучение динамики и структуры финансовых ресурсов в разрезе основных составляющих (собственные и заемные; перманентный капитал и краткосрочные обязательства);

- изучение динамики и структуры собственного капитала по источникам образования и направлениям использования;

- изучение динамики и структуры заемного капитала;

- изучение динамики и структуры кредиторской задолженности.

Приоценке изменения общей величины финансовых ресурсов следует учитывать, что факт увеличения общего размера используемого капитала является свидетельством наращивания экономического потенциала организации. Однако обоснованным данный прирост следует считать только в том случае, если он сопровождается опережающим ростом выручки и прибыли, поскольку в этом случае ускоряется оборачиваемость капитала и повышается его рентабельность.

Таким образом, обоснованная оценка динамики величины финансовых ресурсов может быть сформирована только на основании сопоставления темпов роста чистой прибыли, выручки и средней величины капитала (активов), проводимого в рамках анализа деловой активности организации.

Далее изучается структура финансирования активов (удельный вес собственных и заемных источников в стоимости имущества), а также ее изменение за отчетный период. Анализ состава и структуры финансовых ресурсов проводится с использованием приемов горизонтального, вертикального и трендового анализа и может быть оформлен в Таблице 5.

Таблица 5 - Анализ состава и структуры финансовых ресурсов

Виды финансовых ресурсов

На начало

периода

На конец

периода

Отклонение (+;-)

Темп роста, %

Сумма, тыс. руб.

Удельный вес, %

Сумма, тыс. руб.

Удельный вес, %

Сумма, тыс. руб.

По удельному весу, %

А

1

2

3

4

5 [3-1]

6 [4-2]

7[3/1]∙100

Финансовые ресурсы всего, в том числе:

Собственный капитал

Заемный капитал

Давая оценку полученным результатам, следует помнить, что в развитых странах часто основную долю в формировании имущества занимают заемные финансовые ресурсы, причем чем выше соотношение между заемным и собственным капиталом, тем выше рентабельность собственного капитала. В этом заключается сущность эффекта финансового рычага, который определяется следующим образом:

ЭФР = (1 - СН) (Рэ - СПСК), (17)

где ЭФР эффект финансового рычага;

СН ставка налога на прибыль;

Рэ экономическая рентабельность;

СПСК средняя процентная ставка за пользование кредитными ресурсами;

(Рэ - СПСК) дифференциал финансового рычага;

заемный капитал;

собственный капитал;

/ плечо финансового рычага.

Экономическая рентабельность, в свою очередь, рассчитывается по формуле:

, (18)

где ПДН прибыль до налогообложения;

РК расходы по привлечению кредитных ресурсов (начисленные проценты);

средняя величина активов.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственного капитала благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:

Рск = Рэ (1-Сн) + ЭФР (18)

Эффект финансового рычага срабатывает лишь в том случае, если разность между экономической ставкой за пользование кредитными источниками финансирования активов, т. е. дифференциал финансового рычага, представляет собой положительную величину. При этом эффект финансового рычага, под которым понимают прирост рентабельности собственного капитала, будет тем выше, чем больше плечо финансового рычага, т. е. соотношение между заемным и собственным капиталом.

К сожалению, в условиях крайней нестабильности российской экономики, высоких процентных ставок и низкой экономической рентабельности в настоящее время необходимое условие возникновения эффекта финансового рычага часто отсутствует, а потому положительно оценивается такая структура финансирования активов, при которой собственный капитал занимает не менее 50 % в стоимости имущества, что обеспечивает необходимую степень финансовой устойчивости организации в глазах постоянных и (или) потенциальных инвесторов и контрагентов.

Дополнительным критерием для оценки рациональности структуры капитала является цена отдельных видов источников формирования активов. Формирование активов должно осуществляться преимущественно за счет такого источника, который характеризуется меньшими затратами на его привлечение.

Стоимость капитала - это расходы по его привлечению или сумма регулярных выплат, которые должна осуществлять фирма владельцам капитала (инвесторам, кредиторам).

Цена капитала - это его стоимость в расчете на единицу капитала. В финансовых вычислениях принято выражать цену капитала в процентах. Базовая формула для расчета данного показателя выглядит следующим образом:

Расходы по обслуживанию капитала (дивиденды, проценты)

Цк = *100 (19)

Средняя величина капитала

При перспективной оценке цены капитала применительно к отдельным источникам финансирования могут использоваться видоизмененные формулы, рассмотренные ниже.

Стоимость собственного капитала включает дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям (доходы учредителей). Таким образом, цена собственного капитала - это расходы по выплате дивидендов (доходов), выраженные в процентном отношении к сумме привлеченного от учредителей (акционеров) капитала.

Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не известен и зависит от эффективности деятельности организации, поэтому точный расчет значения данного показателя на перспективу произвести не представляется возможным.

Наиболее распространенной моделью определения «цены» обыкновенных акций (Цоа) для случая, когда известен (или прогнозируется) постоянный темп прироста дивидендов, является модель Гордона:

Цоа = Дпр / ТСоа + g(20)

где Дпр - прогнозное значение дивиденда на ближайший период;

ТСоа - текущая стоимость обыкновенной акции (цена размещения);

g - прогнозный темп прироста дивидендов (в доле целого числа).

Поскольку по привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент, «цена» привилегированных акций (Цпа) определяется по формуле:

Цпа = Д / ТСпа (21)

где Д - дивиденд (в денежных единицах);

ТСпа - текущая стоимость привилегированной акции (цена размещения).

«Цена» нераспределенной прибыли (Цнп). Никаких выплат инвесторам и кредиторам за пользование данным капиталом не производится, однако в экономических расчетах данный вид капитала в качестве «бесплатного» источника финансирования, как правило, не учитывается. Считается, что как один из видов собственного капитала, нераспределенная прибыль должна приносить доход в виде наращения стоимости собственного капитала, в относительном выражении примерно равный «цене» обыкновенных акций:

Цнп = Цоа (22)

Основными элементами заемного капитала являются привлеченные займы и кредиты. Расходы по привлечению займов и кредитов представляют собой сумму процентов, взимаемых за их пользование, уменьшенных на величину экономии по налогу на прибыль, если проценты уменьшают налогооблагаемую базу.

«Цена» займов и кредитов (Ц_з) рассчитывается по формуле:

Ц_з = r (1-СН), (23)

где r - процентная ставка за пользование займом, кредитом;

СН - ставка налога на прибыль (в долях единицы).

Если проценты не уменьшают налогооблагаемую базу, цена кредитов и займов равна процентной ставке по ним:

Ц_з = r (24)

Цена облигаций (Ц_обл), выпущенных коммерческой организацией, приблизительно равна величине выплачиваемого по ним процента. Для вновь планируемого выпуска облигационного займа при расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой размещения облигаций и их нарицательной (номинальной) стоимостью (последняя может быть выше за счет расходов по выпуску облигаций и их продажи на льготных условиях), а также расходы по размещению:

Ц_обл = (1-СН), (25)

где Н - номинал облигации;

r - процентная ставка (в долях единицы);

k - срок погашения облигации;

ТС - текущая стоимость облигации для организации (стоимость размещения):

ТС = Н - сумма дисконта - расходы по реализации (26)

Множитель (1-СН) используется, если проценты по облигациям уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.

Цену кредиторской задолженности (Ц_кз) за истекший период на основе базовой формулы расчета цены капитала можно определить путем деления суммы начисленных процентов за рассрочку платежа, дисконта по коммерческим векселям и процентов за просрочку платежа на среднегодовую сумму задолженности, рассчитываемую по формуле средней хронологической

Ц_кз= , (27)

где П - проценты, начисленные по кредиторской задолженности;

- среднегодовая величина кредиторской задолженности.

При проведении перспективного анализа цену данного источника можно рассчитать по формуле средневзвешенной величины:

Ц_кз= (_i ∙ r_i) /_i * 100 (28)

где _i - среднегодовая предполагаемая сумма кредиторской задолженности i-му контрагенту ;r_i- годовая процентная ставка за рассрочку платежа, предусмотренная договорами (если начисление процентов не предусмотрено, принимается равной нулю).

Средняя «цена» капитала (СЦ) определяется по формуле средневзвешенной:

СЦ = _i∙ _i, (29)

где Ц_i - «цена» i-го источника;

d_i - доля i-го источника в общей сумме капитала.

При выборе варианта структуры источников финансирования из нескольких возможных следует отдать предпочтение варианту, обеспечивающему минимальную среднюю «цену» авансированного капитала.

2.4.2 Анализ состава и структуры собственного капитала

Основными признаками классификации собственного капитала являются источники формирования и направления использования. Классификация собственного капитала приведена на Рисунке 5.

Собственный капитал, в зависимости от источников формирования, делится на следующие части:

- инвестированный, полученный организацией от учредителей (акционеров, пайщиков) в момент учреждения и последующих взносов извне (уставный капитал, включая его увеличение за счет дополнительных взносов учредителей; добавочный капитал в части эмиссионного дохода и курсовых разниц, возникших при формировании уставного капитала);

- накопленный, генерируемый организацией в процессе своей деятельности и используемый на создание резервных фондов, пополнение уставного капитала либо оставляемый на балансе организации как нераспределенная прибыль. Данная часть является капитализированной частью прибыли;

- добавочный, сформированный в результате изменения стоимости активов (основных средств и незавершенного строительства) вследствие их переоценки и не имеющий реального денежного покрытия;

- потенциальный, представляющий собой доходы будущих периодов.

Рисунок 5 - Классификация собственного капитала по источникам формирования и целевому назначению

Анализ состава и структуры собственного капитала по источникам образования оформляется в таблице 6.

Таблица 6 - Анализ структуры собственного капитала по источникам образования

Состав собственного

капитала

На начало

периода

На конец периода

Отклонение

(+;-)

Темп роста, %

Сумма, тыс. руб.

Удельный вес, %

Сумма, тыс. руб.

Удельный вес, %

по сумме, тыс. руб.

по удельному весу, %

А

1

2

3

4

5 [3-1]

6 [4-2]

7 [3/1]∙100

1 Собственный капитал, всего

100,00

100,00

х

в том числе:

2 Инвестированный капитал

из него:

2.1 Уставный капитал (за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров, и пополнения за счет прибыли)

2.2 Эмиссионный доход и курсовые разницы при формировании уставного капитала (в составе добавочного капитала)

3 Накопленный капитал

из него:

3.1 Уставный капитал (в части пополнения за счет прибыли)

3.2 Резервный капитал

3.3 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

4 Добавочный капитал в части переоценки активов

5Потенциальный капитал (доходы будущих периодов)

Положительная оценка структуры собственного капитала, сгруппированного по источникам его формирования, может быть дана при условии, что наибольший удельный вес приходится на накопленную часть.

Вторым признаком группировки собственных финансовых ресурсов является их целевое назначение. Собственный капитал может быть использован на формирование как внеоборотных, так и оборотных активов, причем чем больше часть, используемая на финансирование оборотных активов, тем быстрее и в большей мере возможна его отдача при условии оптимального размещения его в оборотных активах.

Та часть собственного капитала, которая направляется на финансирование оборотных активов, называется собственными оборотными средствами. Данный показатель может быть рассчитан по двум методикам:

(30)

где СОС - собственные оборотные средства;

ДО - долгосрочные обязательства; ВА - внеоборотные активы.

СОС = ОбА - КО (31)

где ОбА - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Долгосрочные обязательства вводятся в формулу в связи с тем, что они наряду с собственным капиталом участвуют в формировании внеоборотных активов. При этом в составе внеоборотных активов рекомендуется учитывать не только имущество, отражаемое в 1 разделе баланса «Внеоборотные активы», но и «Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты», поскольку для финансирования данной статьи должны привлекаться долгосрочные источники.

Долю собственных оборотных средств в общей величине собственных финансовых ресурсов характеризует коэффициент маневренности собственного капитала. Он рассчитывается по формуле:

(32)

Повышение значения показателя означает более высокий уровень маневренности собственных источников, а, следовательно, и более устойчивое финансовое положение. Оптимальным считается значение данного коэффициента на уровне 0,2…0,5 в зависимости от отраслевой специфики, которая определяет структуру активов.

В отраслях с высокой долей внеоборотных активов (главным образом, основных средств), т. е. фондоемких производствах, показатель будет иметь значение, более близкое к нижней границе вышеуказанного интервала, т. е. 0,2.

Напротив, в отраслях с низкой долей внеоборотных активов и высокой долей оборотных, например, в торговле, значение показателя должно стремиться к верхней границе данного интервала, т. е. 0,5.В случае отрицательного значения показателей «собственный капитал» или «собственные оборотные средства» коэффициент маневренности не имеет экономической интерпретации и не рассчитывается.

Расчет собственных оборотных средств, их доли в структуре собственного капитала, а также изменений величины изменений указанных показателей оформляется в таблице7.

Таблица 7 - Расчет собственных оборотных средств и их изменения

Показатели

На начало периода

На конец периода

Отклонение(+;-)

Темп роста, %

А

1

2

3 [2-1]

4[2/1]∙100

Собственный капитал, тыс. руб.

Долгосрочные обязательства, тыс. руб.

Внеоборотные активы, тыс. руб.

Собственные оборотные средства, тыс. руб.(стр.1+ стр.2 - стр.3)

Коэффициент маневренности собственного капитала (стр.4 / стр.1)

С целью изучения причин изменения коэффициента маневренности проводится прямой детерминированный факторный анализ с использованием метода цепных подстановок (таблица 8).

Таблица 8 - Расчет влияния факторов на изменение коэффициента маневренности собственного капитала

Факторы

На начало

периода

Скорректированные значения

На конец

периода

Влияние факторов

на изменение коэффициента маневренности

Км'

Км''

Расчет

Величина

А

1

2

3

4

5

6

Собственныйкапитал

СК_н

СК_к

СК_к

СК_к

Км' - Км_н

Долгосрочныеобязательства

ДО_н

ДО_н

ДО_к

ДО_к

Км'' -Км'

Внеоборотныеактивы

ВнА_н

ВнА_н

ВнА_н

ВнА_к

Км_к-Км''

Коэффициентманевренности собственного капитала

[(стр. 1 + стр. 2 - стр. 3) / стр. 1]

Км_н

Км'

Км''

Км_к

Км_к - Км_н

Динамика коэффициента маневренности оценивается позитивно, если его повышение связано с увеличением собственного капитала или долгосрочных обязательств либо оптимизацией (продажей неиспользуемых) внеоборотныхактивов. В случае если рост коэффициента достигнут за счет сокращения внеоборотных активов по другим причинам (повышение изношенности амортизируемых активов, вынужденная продажа объектов внеоборотных активов с целью проведения расчетов по обязательствам), он не является свидетельством повышения финансовой устойчивости.

В акционерных обществах с целью оценки реальности собственного капитала проводят расчет такого показателя, как чистые активы (ЧА). Данный показатель определяется как разница между суммой активов, принимаемых к расчету, и суммой обязательств, принимаемых к расчету:

ЧА = А* - О* (33)

Активы, принимаемые к расчету (А*), равняются сумме итогов I и II разделов бухгалтерского баланса за вычетом задолженности учредителей по взносам в уставной капитал (по данным бухгалтерского учета по субсчету 75/1 «Расчеты по вкладам в уставный (складочный) капитал»):

А* = строка 1100 + строка 1200 - задолженность по взносам в уставный капитал

Обязательства, применяемые к расчету (О*), равняются сумме итогов IV и V разделов бухгалтерского баланса, уменьшенной на строку 1530 «Доходы будущих периодов»:

О* = строка 1400 + строка 1500 - строка 1530

Рассчитанные по данному алгоритму чистые активы совпадают с показателем реального собственного капитала.

Разница между чистыми активами и уставным капиталом является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния коммерческой организации.

2.4.3 Анализ состава и структуры заемного капитала

На следующем этапе анализа изучают состав и структуру заемных источников по срокам их погашения (долгосрочные, краткосрочные), а внутри них - по видам (кредиты и займы, кредиторская задолженность, прочие обязательства).

При изучении структуры заемного капитала по срокам погашения позитивно оценивается повышение удельного веса долгосрочных обязательств, поскольку они являются одним из источников финансирования развития и модернизации материально-технической базы хозяйствующих субъектов.

Их рост способствует повышению финансовой устойчивости и текущей платежеспособности. В то же время следует учитывать, что долгосрочные обязательства являются преимущественно источником формирования внеоборотных активов, таким образом, необходимость их привлечения возникает только в случае осуществления значительных инвестиций при дефиците собственного капитала для их финансирования.

При оценке структуры краткосрочных обязательств положительно оценивается ситуация, при которой наибольший удельный вес приходится на кредиторскую задолженность, поскольку при условии, что обязательства перед кредиторами погашаются своевременно, она чаще всего является «бесплатным» источником формирования оборотных активов. Исключение составляют ситуации, когда задолженность поставщикам оформлена векселем (процентным или дисконтным) или в договоре предусмотрено начисление процентов за рассрочку платежа.

Анализ состава и структуры заемного капитала оформляется в Таблице 9.

Таблица 9 - Анализ состава и структуры заемного капитала

Состав заемного капитала

На начало

периода

На конец

периода

Отклонение (+;-)

Темп роста, %

Сумма, тыс. руб.

Удельный вес, %

Сумма, тыс. руб.

Удельный вес, %

по сумме, тыс. руб.

по удельному весу, %

А

1

2

3

4

5 [3-1]

6 [4-2]

7 [3/1]∙100

1 Заемный капитал, в том числе:

100,0

100,0

х

2 Долгосрочные обязательства, из них:

2.1 Займы и кредиты

2.2 Отложенные налоговые обязательства

2.3 Прочие долгосрочные обязательства

3. Краткосрочные обязательства, из них:

3.1 Займы и кредиты

3.2 Кредиторская задолженность

3.4 Резервы предстоящих расходов

3.3 Прочие краткосрочные обязательства

Для конкретизации оценки необходимо более детально рассмотреть состав и структуру кредиторской задолженности.

Структура кредиторской задолженности оценивается как рациональная, если основной удельный вес в ней приходится на непросроченную задолженность, являющуюся составным элементом нормальных источников финансирования запасов и затрат. Для выделения просроченной задолженности следует использовать регистры аналитического бухгалтерского учета по счетам учета кредиторской задолженности.

При формировании оценки изменения величины краткосрочных обязательств в целом и кредиторской задолженности в частности, следует сопоставить темпы их роста и темп роста выручки. При опережающем увеличении краткосрочных обязательств следует сделать вывод об экономически необоснованном увеличении задолженности и об ухудшении состояния расчетов с кредиторами (увеличении периода погашения задолженности). Кроме того, темп роста краткосрочных обязательств следует сопоставить с темпом роста оборотных активов. Опережающий рост обязательств при этом свидетельствует об ухудшении ликвидности баланса организации.

При оценке динамики задолженности бюджету, внебюджетным фондам и персоналу по оплате труда следует учитывать, что возникновение таких видов задолженности может быть связано с двумя следующими причинами:

- с методологией бухгалтерского учета: в соответствии с принципом начислений возникает несовпадение моментов начисления и оплаты расходов. Так, заработная плата, начисленная за декабрь, должна быть выплачена в январе и т. д. Данная задолженность является задолженностью текущего характера, сроки оплаты которой не наступили, и ее рост не может оцениваться негативно. Причинами роста данных видов задолженности могут являться либо увеличение сумм расходов (фонда заработной платы, налоговой базы или налоговых ставок), либо уменьшение сумм, выплаченных авансами до наступления сроков платежей;

- наличием просроченной задолженности. В данном случае увеличение задолженности оценивается негативно.

2.5 Анализ размещения финансовых ресурсов

2.5.1 Общая оценка динамики и структуры активов

Эффективность использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта во многом определяется степенью целесообразности их размещения по видам активов, что предопределяет необходимость изучения структуры имущества с позиции ее оптимальности. Состав имущества организации, с учетом перегруппировки отдельных статей исходя из основного признака классификации активов (их ликвидности), представлен на рисунке 6.

Рисунок 6 - Состав имущества хозяйствующего субъекта

Значение анализа активов заключается в формировании обоснованной оценки динамики активов, их состава и структуры, степени риска вложений капитала в них, а также в выявлении резервов улучшения состояния активов.

Основными этапами анализа имущественного положения организации являются следующие:

1) изучение изменения общей балансовой стоимости активов;

2) изучение состава и структуры имущества в разрезе основных слагаемых (внеоборотных и оборотных активов) и их изменений;

3) изучение состава и структуры каждого из слагаемых имущества и их изменений в течение анализируемого периода.

Последовательное решение указанных задач позволяет сформировать экономически обоснованную оценку степени оптимальности структуры имущества, выявить направления использования финансовых ресурсов. В ходе решения описанных выше задач используются приемы горизонтального, вертикального и трендового анализа.

При оценке изменений валюты баланса в динамике следует помнить, что увеличение стоимости имущества характеризует рост экономического потенциала. Это является одной из целей функционирования коммерческих организаций в рыночных условиях.

Соответственно сокращение балансовой стоимости имущества оценивается негативно, исключая случай оптимизации активов (сокращение дебиторской задолженности, ликвидация сверхнормативных и неликвидных запасов и пр.).

Кроме того, нельзя забывать, что наряду с ростом потенциала необходимо обеспечить увеличение его отдачи в части результатов хозяйственно-финансовой деятельности, а это, в свою очередь, проявляется в преимущественном росте чистой (нераспределенной) прибыли и выручки от продаж по сравнению с ростом средней стоимости имущества.

В то же время следует иметь в виду, что данное правило должно соблюдаться в долгосрочной перспективе. В краткосрочном периоде при расширении производства активы могут расти опережающим темпом по сравнению с наращиванием объема продаж и прибыли, поскольку не успевают принести должную отдачу. Однако при осуществлении экономически эффективных инвестиций они принесут необходимую отдачу в будущих периодах.

Увеличение балансовой стоимости внеоборотных активов, как правило, оценивается позитивно, поскольку означает наращивание долгосрочных инвестиций (в реальные активы или финансовых), что способствует увеличению объема продаж и прибыли в долгосрочной перспективе.

Однако для поддержания финансовой устойчивости и платежеспособности необходимо следить за тем, чтобы дополнительные инвестиции во внеоборотные активы были обеспечены долгосрочными источниками финансирования (в части увеличения собственного капитала или привлечения долгосрочных обязательств), иначе увеличение внеоборотных активов приведет к сокращению собственных оборотных средств, а, следовательно, снижению уровня финансовой устойчивости.

Оценка экономической обоснованности изменения оборотных активов дается на базе сопоставления темпа их роста с темпом расширения хозяйственного оборота (выручки от продаж).

При опережающем росте выручки по сравнению с увеличением оборотных средств делается вывод об экономически обоснованном расширении объема используемых оборотных средств, сопровождающемся повышением интенсивности их использования (т. е. скорости обращения).

Соотношение внеоборотных и оборотных активов во многом определяется отраслевыми особенностями деятельности организаций.

В целом рост удельного веса оборотных активов способствует ускорению оборачиваемости имущества, однако для обеспечения необходимой материально-технической базы производства и поддержания определенного уровня прочих долгосрочных инвестиций, обеспечивающего реализацию стратегии развития организации, необходимо поддерживать определенное значение доли внеоборотных активов.

Для определения «нормального» с учетом отраслевой принадлежности и специфических условий деятельности удельного веса внеоборотных активов конкретной организации можно использовать среднее значение данного показателя, исчисленного по данным за ряд (3-5) лет.

Результаты анализа оформляются в таблице 10.

Таблица 10 - Анализ состава и структуры активов

Виды активов

На начало периода

На конец периода

Отклонение (+;-)

Темп роста, %

Сумма, тыс. руб.

Удельный вес, %

Сумма, тыс. руб.

Удельный вес, %

по сумме, тыс. руб.

по удельному весу, %

А

1

2

3

4

5 [3-1]

6 [4-2]

7[3/1]∙100

Активы, в том числе:

100,0

100,0

х

Внеоборотные

активы

Оборотные активы

Далее для конкретизации оценки изменения структуры имущества изучается структура каждого из основных его слагаемых.

2.5.2 Анализ состава и структуры внеоборотных активов

Внеоборотные активы отражаются в 1 разделе бухгалтерского баланса. Они включают средства со сроком обращения более года, а именно нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, отложенные налоговые активы и прочие внеоборотные активы. Кроме того, к внеоборотным активам при проведении анализа целесообразно приравнивать дебиторскую задолженность со сроком погашения свыше 12 месяцев после отчетной даты.

В ходе анализа состава, структуры и динамики внеоборотных активов используют приемы горизонтального, вертикального и трендового анализа.

Прежде всего, изучают динамику внеоборотных активов за анализируемый период. Преимущественный рост внеоборотных активов по сравнению с ростом имущества в целом приводит к увеличению удельного веса внеоборотных активов в структуре имущества и свидетельствует (в определенной степени) о росте финансовой устойчивости организации.

Для конкретизации оценки необходимо проанализировать состав и структуру внеоборотных активов и их изменения. В процессе анализа выявляется тип стратегии организации в отношении долгосрочных инвестиций. Если основная часть внеоборотных активов представлена основными средствами и незавершенным строительством и на их долю приходится основная часть прироста внеоборотных активов, делается вывод о том, что стратегия организации направлена на развитие материально-технической базы собственной производственно-коммерческой деятельности. Если основная часть внеоборотных активов представлена финансовыми вложениями и доходными вложениями в материальные ценности, следует сделать вывод о финансово-инвестиционной стратегии. Данная ситуация характерна для профессиональных участников рынка ценных бумаг и лизинговых компаний. Если же большая доля внеоборотных активов приходится на нематериальные активы, делается вывод об инновационной стратегии. Для большинства российских организаций в современных условиях характерен первый тип стратегии.

Рост удельного веса основных средств в динамике оценивается положительно, если он связан с их обновлением, повышением доли активной части, улучшением технического состояния. Рост незавершенного строительства оценивается положительно, если оно осуществляется в соответствии с предусмотренными сроками и сметной стоимостью. Рост доходных вложений в материальные ценности свидетельствует о стремлении организации развивать такой вид деятельности, как предоставление за плату во временное владение и пользование приобретенных с этой целью зданий (их часть), помещений (их части), оборудования и других ценностей, имеющих материально-вещественную форму. Наличие долгосрочных финансовых вложений и рост их удельного веса в структуре внеоборотных активов оценивается положительно в том случае, если их доходность выше рентабельности активов, используемых в собственной производственно-коммерческой деятельности. Однозначно негативно оценивается увеличение долгосрочной дебиторской задолженности, и прежде всего ее просроченной части.

Далее в ходе анализа следует изучить динамику и структуру основных видов внеоборотных активов в разрезе составляющих их элементов, обращая внимание на те виды, которые занимают основную долю в составе внеоборотных активов.

Анализ состава и структуры внеоборотных активов оформляется в таблице аналогично анализу заемного капитала (см. Таблица 9).

2.5.3 Анализ состава и структуры оборотных активов

Оборотные средства -это часть капитала организации, вложенная в текущие активы. Характерной особенностью оборотных средств является высокая скорость их оборота. Функциональная роль оборотных средств в процессе производства в корне отличается от роли основных средств: оборотные средства, обеспечивая непрерывность процесса производства, потребляются в каждом производственном цикле. Они полностью утрачивают свою натуральную форму и целиком включаются в стоимость изготовленной продукции.

Оборотные средства классифицируют по ряду признаков:

по материально-вещественному признаку они делятся на предметы труда, готовую продукцию, товары для перепродажи, средства в расчетах и денежные средства;

- по функциональной роли в процессе производства: оборотные производственные фонды и фонды обращения;

- по степени управляемости: нормируемые и ненормируемые;

- по степени ликвидности: наиболее ликвидные, быстрореализуемые, медленно реализуемые, труднореализуемые.

Анализ структуры оборотных активов осуществляется по данным раздела 2 бухгалтерского баланса по видам с использованием приема сравнения и относительных величин динамики и структуры, аналогично анализу заемного капитала (см. Таблица 9).

Структура оборотных активов (соотношение материально-производственных запасов, дебиторской задолженности и наиболее ликвидных активов), главным образом, определяется отраслевой спецификой деятельности организации. Так, в розничной торговле преобладающим видом оборотных активов являются запасы; в оптовой торговле и промышленных организациях, где осуществляется отгрузка товаров (продукции) на условиях отсрочки платежа,

значительная доля будет приходиться как на запасы, так и на дебиторскую задолженность. Однако если на дебиторскую задолженность приходится преобладающая доля, структуру оборотных активов следует оценить неудовлетворительно.

При оценке динамики оборотных активов позитивно оцениваются следующие тенденции:

рост запасов, если он обусловлен увеличением объемов деятельности. При этом темп роста выручки от продаж (объемов производства) должен превышать темпы роста запасов;

рост денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в пределах 10-20 % от величины краткосрочных обязательств (в соответствии с оптимальным значением коэффициента абсолютной ликвидности);

снижение величины и удельного веса краткосрочной дебиторской задолженности, ликвидация (отсутствие) просроченной задолженности.

С целью определения «качества» оборотных активов на основе данных текущего учета выявляют залежалые запасы и просроченную дебиторскую задолженность.

Углубленный анализ состава и структуры отдельных видов оборотных активов (запасов, дебиторской задолженности, наиболее ликвидных активов) проводится в таблицах по форме, аналогичной с вышеприведенной таблицей.

После формирования обобщенной оценки структуры активов и изменения имущественного положения организации следует изучить эффективность использования финансовых ресурсов. Данные показатели относятся к группе показателей деловой активности.

3 Методики проведения анализа финансовых коэффициентов

3.1 Анализ деловой активности

Деловую активность можно охарактеризовать как процесс устойчивой хозяйственной деятельности организаций, направленный на обеспечение ее положительной динамики и эффективное использование ресурсов в целях достижения рыночной конкурентоспособности. Деловая активность выражает эффективность использования материальных, трудовых, финансовых и других ресурсов по всем бизнес-линиям деятельности и характеризует качество управления, возможности экономического роста и достаточность капитала организации. Основополагающее влияние на деловую активность хозяйствующих субъектов оказывают макроэкономические факторы, под воздействием которых может формироваться либо благоприятный «предпринимательский климат», стимулирующий условия для активного поведения хозяйствующего субъекта, либо наоборот - предпосылки к свертыванию и затуханию деловой активности. Достаточно высокую значимость имеют также и факторы внутреннего характера, подконтрольные руководству организаций: скорость и качество технического обновления производства, расширение возможностей получения информации в области маркетинга, совершенствование договорной работы, уровень материального и качество морального стимулирования деятельности персонала, улучшение образования в области менеджмента, бизнеса и планирования и др.

Значение анализа деловой активности заключается в формировании экономически обоснованной оценки эффективности и интенсивности использования ресурсов организации и в выявлении резервов их повышения.

Деловая активность характеризуется качественными и количественными показателями. Качественными критериями являются: широта рынков сбыта (как внутренних, так и внешних), деловая репутация организации и ее клиентов, конкурентоспособность товара и т. д.

Количественная оценка даётся по следующим двум направлениям:

- исследование динамики и соотношения темпов роста абсолютных показателей: основных оценочных показателей деятельности организации (выручка и прибыль) и средней величины активов;

- изучение значений и динамики относительных показателей, характеризующих уровень эффективности использования авансированных и потребленных ресурсов организации.

В ходе анализа на базе количественных критериев решаются следующие задачи:

- изучение и оценка тенденции изменения показателей деловой активности;

- исследование влияния основных факторов, обусловивших изменение показателей деловой активности, и расчет величины их конкретного влияния;

- изучение влияния показателей интенсивности использования активов и капитала на финансовое состояние и основные оценочные показатели деятельности организации;

- обобщение результатов анализа, разработка конкретных мероприятий по вовлечению в оборот выявленных резервов.

При изучении сравнительной динамики абсолютных показателей деловой активности оценивается соответствие следующему оптимальному соотношению, получившему название «золотого правила экономики организации»:

Тр_чп>Тр_В>Тр> 100 %, (34)

где Тр_чп- темп роста чистой прибыли;

Тр_В - темп роста выручки от продаж;

Тр - темп роста средней величины активов.

Выполнение первого соотношения (чистая прибыль растет опережающим темпом по сравнению с выручкой) означает повышение рентабельности деятельности:

(Рд): Рд = ЧП / В * 100 (35)

Выполнение второго соотношения (выручка растет опережающим темпом по сравнению с активами) означает ускорение оборачиваемости активов (Оа):

Оа = В / * 100 (36)

Опережающие темпы увеличения чистой прибыли по сравнению с увеличением активов (ТР_ЧП>Тр) означают повышение чистой рентабельности активов (ЧРа):

ЧРа=ЧП / * 100 (37)

Выполнение последнего неравенства (увеличение средней величины активов в динамике) означает расширение имущественного потенциала.

Однако его исполнение необходимо обеспечить лишь в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе (в пределах года) допустимо отклонение от этого соотношения, если, например, оно вызвано уменьшением дебиторской задолженности или оптимизацией внеоборотных активов и запасов.

Другая интерпретация «золотого правила экономики» выглядит следующим образом:

Тр_чп>Тр_Вп>Тр_СБ>Тр_В , (34)

где Тр_Вп- темп роста валовой прибыли;

Тр_{СБ -} темп роста себестоимости.

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень интенсивности и эффективности использования ресурсов организации, который оценивается с помощью показателей оборачиваемости отдельных видов имущества и его общей величины и рентабельности средств организации и их источников.

Основные относительные показатели, используемые при оценке деловой активности, обобщены в Таблице 11.

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, оценивается следующими основными показателями: коэффициент оборачиваемости (количество оборотов, которое совершает за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота - средний срок, за который совершается один оборот средств.

Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности организации. Они измеряют доходность с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса.

При расчете всех показателей используются средние величины активов и капитала, а не моментные данные.

Средняя величина активов и капитала может быть рассчитана как сумма данных на начало и конец периода, деленная на 2 (это означает, что для анализа динамики относительных показателей деловой активности аналитик должен иметь в распоряжении как минимум два баланса: за отчетный период и аналогичный период прошлого года).

Таблица 11 - Основные относительные показатели деловой активности организации

Показатель

Методика

расчета

Ед. изм.

Экономическая интерпретация

Коэффициент оборачиваемости (скорость обращения) активов (Оа)

Обор.

Характеризует интенсивность использования всех имеющихся ресурсов, показывая скорость оборота всех средств организации. Показатель можно назвать несколько иначе - отдача активов (капитала) и измерить в рублях, тогда он показывает, сколько рублей проданной продукции приносит каждый рубль активов. Повышение показателя означает более интенсивное использование активов

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Оск)

Обор.

С финансовой точки зрения определяет скорость оборота собственного капитала, с экономической - активность средств, принадлежащих собственникам организации. Увеличение показателя свидетельствует о повышении уровня деловой активности только в том случае, когда его рост достигается за счет опережающего увеличения выручки по сравнению с увеличением собственного капитала. Повышение значения показателя за счет уменьшения собственного капитала не является признаком более высокой деловой активности, а является следствием появления непокрытых убытков, сокращения деятельности, повлекшим за собой уменьшение уставного капитала либо реорганизации фирмы

Отдача внеоборотных активов (О_ва)

Руб.

Характеризует интенсивность использования основных средств и иных внеоборотных активов. Показывает, сколько рублей проданной продукции приносит каждый рубль внеоборотных активов

Окончание таблицы 11

Показатель

Методика

расчета

Ед. изм.

Экономическая интерпретация

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (О_оба)

Обор.

Характеризует интенсивность использования оборотных средств. Отражает скорость оборота текущих (мобильных) активов, или сколько рублей выручки приходится на рубль оборотных активов

Время обращения оборотных активов (В_ОбА)

В_ОбА =

дни

Характеризует среднюю продолжительность одного оборота текущих активов. Рост показателя оценивается негативно, означая замедление оборачиваемости

Чистая рентабельность активов (ЧРа)

%

Отражает эффективность использования всех активов (всего капитала), показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 руб., авансированных в активы

Рентабельность собственного капитала (Рск)

%

Характеризует эффективность использования средств, принадлежащих собственникам организации, показывая, сколько рублей чистой прибыли организация получает с каждых 100 руб. собственных средств

Анализ динамики основных показателей оборачиваемости и рентабельности оформляется в Таблице 12.

Таблица 12 - Анализ динамики основных показателей деловой активности

Показатели

Прошлый год

Отчетный год

Отклонение (+;-)

Темп роста, %

А

1

2

3 [2-1]

4 [2/1]∙100

Выручка от продаж, тыс. руб.

Чистая (нераспределенная) прибыль (убыток), тыс. руб.

Средняя величина активов, тыс. руб.

Средняя величина собственного капитала, тыс. руб.

Средняя стоимость внеоборотных активов, тыс. руб.

Средняя стоимость оборотных активов, тыс. руб.

Коэффициент оборачиваемости (скорость обращения) активов, обор. [стр.1/стр.3]

Коэффициент оборачиваемости (скорость обращения) собственного капитала, обор. [стр.1/стр.4]

Отдача внеоборотных активов, руб. [стр.1/стр.5]

Коэффициент оборачиваемости (скорость обращения) оборотных активов, обор. [стр.1/стр.6]

Время обращения оборотных активов, дни [стр.6 / стр.1∙360]

Рентабельность активов, % [стр.2/стр.3]∙100

Рентабельность собственного капитала, % [стр.2/стр.4]∙100

С целью углубления анализа целесообразно рассмотреть взаимосвязь между показателями рентабельности активов, оборачиваемостью активов и чистой рентабельностью общей деятельности, которая может быть представлена формулой, полученной на основе использования метода расширения исходной факторной системы:

, (35)

где Ч_ра - чистая рентабельность активов;

ЧП - чистая прибыль;

- средняя величина активов;

В - выручка от продаж;

Р_д - рентабельность деятельности;

О_а - коэффициент оборачиваемости активов.

Из данной зависимости следует, что прибыль, получаемая с каждого рубля средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборота средств и от доли чистой прибыли в выручке от продаж. Приемлемого значения рентабельности активов организация может достичь как за счет высокой рентабельности деятельности (продаж), так и за счет высокой оборачиваемости средств. Заметим, что для промышленных предприятий характерна первая ситуация, для торговых - вторая.

Расчет влияния данных факторов может быть выполнен на основе приемов цепных подстановок, абсолютных разниц, интегральных исчислений.

Далее следует углубить оценку деловой активности организации в отношении использования оборотного капитала. В частности, следует установить причины изменения оборачиваемости текущих активов. Для этого следует произвести расчет показателей оборачиваемости основных видов оборотных активов, таких, как запасы и дебиторская задолженность. Помимо этого, следует определить длительность операционного и финансового циклов.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности, и является определяющим фактором времени обращения общей величины оборотных активов.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежных средств, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Поскольку организации оплачивают счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Основные этапы обращения денежных средств представлены на Рисунке 7.

Размещение Поступление сырья Продажа Получение

заказа на и сопроводительных готовой платежа от

на сырье документов продукции покупателя

Время обращения Период погашения

запасов дебиторской задолженности

Период погашения

кредиторской

задолженности

Операционный цикл

Финансовый цикл

Рисунок 7 - Этапы обращения денежных средств

Методика расчета операционного и финансового циклов обобщена в таблице 13.

Положительно оценивается сокращение продолжительности операционного и финансового циклов, поскольку в этом случае сокращается потребность в финансовых ресурсах.

Показатель продолжительности финансового цикла может принимать и отрицательное значение, при этом период погашения кредиторской задолженности превышает длительность операционного цикла.

Таблица 13 - Показатели продолжительности операционного и финансового циклов

Показатель

Методика расчета

Ед. изм.

Экономическая интерпретация

Продолжительность операционного цикла (ПОЦ)

Дни

Характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальной форме и дебиторской задолженности (период, проходящий с момента поступления ТМЦ до момента получения оплаты за проданную продукцию)

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ)

Дни

Характеризует время, в течение которого инвестированный капитал (собственный, а также долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы) участвует в финансировании операционного цикла (период, проходящий с момента оплаты за поступившие ТМЦ и выплат, связанных с производством и продажей продукции до момента получения оплаты за проданную продукцию)

Данная ситуация может быть вызвана двумя причинами:

1) дефицитом собственных ресурсов, а также кредитов и займов для формирования внеоборотных активов. При этом все запасы и дебиторская задолженность, а также часть внеоборотных активов в связи с отсутствием собственных оборотных средств формируются за счет кредиторской задолженности, что определяет неустойчивое финансовое положение. Таким образом, отрицательному значению длительности финансового цикла дается негативная оценка;

2) выгодными для организации условиями предоставления поставщиками рассрочки платежа. При этом период отсрочки превышает длительность операционного цикла, и организация имеет свободные финансовые ресурсы, размещаемые в краткосрочных финансовых вложениях или на счетах денежных средств. В данном случае отрицательное значение продолжительности финансового цикла оценивается позитивно.

3.2 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость организации в общем виде определяется уровнем обеспеченности активов источниками их формирования (другими словами, независимости от внешних источников финансирования) и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Как ранее отмечалось, устойчивое финансовое положение характеризуется следующими признаками:

- своевременностью расчетов по обязательствам;

- достаточным долевым участием собственного капитала в формировании имущества (не менее 50 %) и оборотных активов (не менее 30 %).

Основой финансовой самостоятельности и независимости организации является наличие достаточного для нормального финансирования деятельности объема собственного капитала. Однако финансирование деятельности полностью за счет собственных источников невыгодно для организации, так как использование на приемлемых условиях заемных источников (например, отсрочки платежей по закупаемым товарно-материальным ценностям или привлечение кредитных ресурсов в случае, когда процентная ставка по ним ниже экономической рентабельности) может повысить рентабельность собственного капитала.

С другой стороны, если средства организации сформированы в основном за счет краткосрочных обязательств, ее финансовое положение будет неустойчивым, так как с краткосрочными источниками необходима постоянная оперативная работа по обеспечению их своевременного возврата (для избегания штрафных санкций и ухудшения отношений с контрагентами) и привлечению на непродолжительное время других заемных капиталов.

Таким образом, соотношение собственного и заемного капитала во многом определяет уровень финансовой устойчивости организации.

Финансовая устойчивость определяется также соотношением стоимости основного элемента оборотных активов − запасов и затрат и величины собственных и заемных источников их формирования.

Можно выделить следующие основные этапы анализа финансовой устойчивости:

1) идентификация типа финансовой устойчивости на основании абсолютных показателей излишка (недостатка) нормальных источников формирования материально-производственных запасов;

2) конкретизация оценки финансовой устойчивости на основании изучения значений и динамики относительных показателей финансовой устойчивости - финансовых коэффициентов;

3) расчет влияния факторов на изменение основных показателей финансовой устойчивости.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели излишка или недостатка источников для формирования материально-производственных запасов, которые определяют путем сравнения величины запасов и затрат и нормальных источников средств для их формирования.

В качестве нормальных источников формирования запасов и затрат выделяют следующие:

- собственные оборотные средства;

- краткосрочные кредиты и займы (исключая просроченные долги);

- кредиторская задолженность товарного характера (исключая просроченные долги): задолженность перед поставщиками, авансы полученные.

Общая сумма нормальных источников формирования запасов и затрат (НИФЗ) определяется по формуле:

НИФЗ = СОС + ККЗ + КЗТХ -ПрД, (36)

где СОС - собственные оборотные средства;

ККЗ - краткосрочные кредиты и займы;

КЗТХ - кредиторская задолженность товарного характера;

ПрД - просроченные долги (в части кредитов и займов, а также кредиторской задолженности товарного характера).

Недостаток нормальных источников формирования запасов и затрат означает, что определенная часть последних формируется за счет кредиторской задолженности нетоварного характера (задолженность по оплате труда, социальному страхованию, перед бюджетом и прочими кредиторами) либо неплатежей (просроченных платежей по кредитам и займам и кредиторской задолженности).

В зависимости от соотношения величин материальных оборотных активов и источников их формирования условно выделяют следующие типы финансовой устойчивости:

а)абсолютная финансовая устойчивость:

З СОС, (37)

где З - запасы.

Для более обоснованной оценки в расчете, помимо запасов, следует также учитывать НДС по приобретенным ценностям.

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью сформированы за счет собственных источников и организация не зависит в финансовом аспекте от поставщиков. Ситуация встречается очень редко и не является идеальной, так как означает неэффективное использование собственных средств, наличие их избыточного объема. Это ведет к низкой рентабельности собственного капитала и возникает чаще всего при сворачивании производственной деятельности, сопровождающемся опережающим сокращением внеоборотных активов и запасов в сравнении с уменьшением собственных источников;

б) нормальная финансовая устойчивость:

СОС З НИФЗ (38)

Ситуация является наиболее оптимальной, характерна для успешно функционирующих организаций. Означает, что для формирования материальных оборотных активов обоснованно используются как собственные, так и привлеченные источники;

в) неустойчивое финансовое положение:

З> НИФЗ (39)

Ситуация означает, что для формирования части запасов и затрат организация вынуждена привлекать в качестве дополнительных источников финансирования кредиторскую задолженность нетоварного характера, что является экономически необоснованным, тем не менее в результате оперативного управления платежами просроченной задолженности перед контрагентами не допускается;

г)критическое финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству организация имеет просроченную задолженность, т. е. часть запасов формируется за счет неплатежей.

Как рациональная, структура финансирования запасов оценивается в том случае, если существенную долю (около 50%, согласно оптимальному значению коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами)занимают собственные оборотные средства, при этом кредиторская задолженность нетоварного характера и просроченная задолженность не участвуют в формировании запасов.

Рассмотренная методика определения типа финансовой устойчивости в некоторых случаях может давать неадекватную оценку.

Например, в случае, если имеется излишек нормальных источников формирования запасов, однако организация не имеет собственных оборотных средств, т. е. все запасы сформированы за счет кредитов и кредиторской задолженности. Данная ситуация означает практически полную зависимость организации от внешних источников финансирования, таким образом, финансовое положение не может быть оценено как устойчивое. Кроме того, в случае, если основную долю оборотных активов занимают не запасы, а дебиторская задолженность, несмотря на наличие излишка нормальных источников формирования запасов, наличие большого объема дебиторской задолженности и несовпадение моментов ее погашения и сроков оплаты кредиторской задолженности может обусловить наличие просроченной задолженности кредиторам, что является признаком критического финансового положения.

Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости должен быть дополнен анализом относительных показателей - коэффициентов.

Коэффициенты финансовой устойчивости рассчитываются путем соотношения величин отдельных статей пассива и актива баланса и позволяют углубить оценку финансовой устойчивости, данную на основе показателей излишка (недостатка) основных источников формирования запасов и затрат, а также изучить иные стороны, характеризующие финансовую устойчивость организации.

В литературных источниках приводится весьма большой набор финансовых коэффициентов, которые часто дублируют друг друга, характеризуя один и тот же аспект финансовой устойчивости, но с разных позиций. Для примера можно привести коэффициенты автономии (отношение собственного капитала к общей величине источников финансирования) (Ка), зависимости (Кз) (отношение заемного капитала к общей величине источников финансирования), соотношения собственного и заемного капитала (Кс/з), а также соотношения заемного и собственного капитала (Кз/с). Первые два показателя, так же, как и два последних, являются обратными:

Ка=. (40)

Кроме того, третий и четвертый можно вывести из первого, например:

Кс/з = , (41)

где СК - собственный капитал;

ЗК - заемный капитал;

ВБ - валюта баланса (общая величина активов или капитала),

К з/с = . (42)

Таким образом, при непосредственном проведении анализа достаточно отобрать один из взаимозаменяемых показателей, наиболее ярко отражающий рассматриваемый аспект финансовой устойчивости.

Помимо этого, следует отметить, что названия коэффициентов не стандартизированы, в связи, с чем при изучении специальной литературы, посвященной вопросам анализа финансового состояния, следует обращать внимание на методику расчета предлагаемых показателей и при отборе показателей непосредственно для проведения анализа обращать внимание на экономическую сущность коэффициентов, с тем, чтобы избежать дублирования.

В связи с этим, далее приводятся лишь наиболее информативные показатели, применяемые для оценки финансовой устойчивости. Данные показатели характеризуют следующие аспекты понятия «финансовая устойчивость»:

- рациональность структуры финансирования активов (обеспеченность общей величины активов собственными и долгосрочными источниками формирования, обеспеченность мобильной составляющей активов - оборотных средств - собственными источниками);

- мобильность собственных источников;

- оптимальность размещения финансовых ресурсов в тех или иных активах.

Коэффициенты, характеризующие рациональность структуры финансирования активов:

1 Коэффициент автономии (независимости, концентрации собственного капитала) - это отношение собственного капитала к общей сумме источников формирования имущества:

Ка = , (43)

где Ка - коэффициент автономии;

СК - собственный капитал;

ВБ - валюта баланса (общая величина источников формирования имущества).

Коэффициент характеризует уровень общей обеспеченности активов собственным капиталом, т.е. относительную независимость организации от внешних источников финансирования, указывая на долю собственного капитала в общей сумме всех средств организации, используемых ею для осуществления уставной деятельности. Минимальным значением для этого показателя считается уровень 0,5. Однако в конкретной ситуации следует обращать внимание также на долю внеоборотных активов в общей стоимости имущества, особенно в случае отсутствия долгосрочных обязательств. Для того чтобы организация имела собственные оборотные средства (что является необходимым условием финансовой устойчивости), величина собственного капитала в совокупности с долгосрочными обязательствами должна превышать величину внеоборотных активов, следовательно, доля собственного капитала и долгосрочных обязательств (перманентного капитала) должна превышать долю внеоборотных активов. На практике у промышленных предприятий часто встречается ситуация, когда, несмотря на высокий коэффициент автономии (более 0,5), организация находится в кризисном финансовом положении из-за отсутствия собственных оборотных средств, определяемом высокой фондоемкостью производства, а, следовательно, и высокой долей внеоборотных активов (прежде всего основных средств), превышающей долю перманентного капитала.

Повышение значения коэффициента в динамике означает укрепление финансовой самостоятельности, снижение зависимости от внешних источников финансирования, повышение гарантий погашения предприятием своих обязательств. С другой стороны, более высокий уровень финансовой автономности организации способствует увеличению доверия к организации со стороны потенциальных кредиторов и инвесторов и расширению возможностей привлечения средств со стороны.

2 Уровень перманентного капитала (в ряде литературных источников именуемый коэффициентом финансовой устойчивости). Рекомендуется рассчитывать в дополнение к коэффициенту автономии для организаций, имеющих долгосрочные обязательства. Уровень перманентного капитала (У_пк) рассчитывается как отношение его величины (суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств) к валюте баланса и показывает долю долгосрочного капитала в общей величине источников формирования имущества, что определяет финансовую надежность организации:

, (44)

где ДО - долгосрочные обязательства.

В зарубежной литературе для данного показателя часто называется ограничение 0,7, однако организациям, для которых процентная ставка по кредитам выше уровня экономической рентабельности (т.е. дифференциал финансового рычага отрицателен), на столь высокое значение ориентироваться нецелесообразно, достаточно ограничение 0,5. В тоже время следует учитывать долю внеоборотных активов в общей стоимости имущества. Для сохранения финансовой стабильности необходимо поддерживать такой размер перманентного капитала, который обеспечивает формирование всех внеоборотных активов и определенной части оборотных, т. е. минимальным значением для уровня перманентного капитала является значение, равное доле внеоборотных активов в валюте баланса.

3 Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (Ко_сос)_. Рассчитывается путем отношения собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов:

, (45)

где СОС - собственные оборотные средства;

ОА - оборотные активы.

Коэффициент характеризует долю оборотных средств, формируемую за счет собственных источников.

Оптимальным значением коэффициента обеспеченности можно считать диапазон 0,3…0,5. В качестве минимально допустимого уровня считается значение 0,1. Увеличение значения коэффициента в динамике означает повышение уровня обеспеченности оборотных активов собственными источниками финансирования и характеризует укрепление финансовой устойчивости. При отрицательном значении показателя наличия собственных оборотных средств коэффициент обеспеченности не имеет экономической интерпретации, но может быть рассчитан для анализа динамики уровня обеспеченности.

Ситуация, когда величина собственных оборотных средств принимает знак «-», означает, что все оборотные активы формируются за счет краткосрочных заемных средств. Кроме того, часть внеоборотных активов (равная по модулю величине данного отрицательного значения) также формируется за счет краткосрочных обязательств, что является недопустимым, так как внеоборотные активы не являются ликвидными и используются в операционном цикле более одного года, в то время как краткосрочная задолженность кредиторам должна быть погашена в срок менее одного года. Отсюда баланс является неликвидным, а организация - неплатежеспособной, находящейся в критическом финансовом положении.

4 Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (Ко.з_сос):

, (46)

где З - запасы.

Коэффициент является частным случаем коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в целом и показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками финансирования. Оптимальным считается значение данного показателя на уровне 0,5, это означает, что для обеспечения нормальной финансовой устойчивости не менее 50% запасов должно формироваться за счет собственного капитала, и не более 50% - за счет краткосрочных обязательств.

В ряде литературных источников приводится оптимальное значение на уровне 0,6…0,8, что представляется оправданным для организаций, занимающихся производственной деятельностью.

Методика расчета основных коэффициентов финансовой устойчивости обобщена в Таблице 14.

Таблица 14 - Финансовые коэффициенты, используемые для оценки финансовой устойчивости

Коэффициент

Экономическая интерпретация

Методика расчета

Оптимальное значение

Коэффициенты, характеризующие рациональность структуры финансирования активов

Коэффициент автономии (Ка)

Характеризует уровень общей обеспеченности активов собственным капиталом, т. е. долю собственного капитала в общей сумме средств организации

Ка =

≥0,5

Уровень перманентного капитала (Упк)

Показывает долю долгосрочного капитала в общей величине источников формирования имущества

≥d_ВА

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (Ко_сос)

Характеризует долю оборотных средств, формируемую за счет собственных источников

Оптимальное 0,3…0,5;

минимальное 0,1

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (Ко.з_сос)

Показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками финансирования (долю запасов, формируемых за счет собственных источников)

≥0,5

Коэффициенты, характеризующие мобильность собственных источников

Коэффициент маневренности собственного капитала (Км_СК)

Показывает, какая доля собственного капитала направлена на формирование оборотных активов, т. е. находится в мобильной форме (в постоянном движении)

0,2…0,5

Индекс постоянного актива (коэффициент покрытия инвестиций) (Ипа)

Показывает, какая часть собственного капитала служит источником формирования внеоборотных активов

0,5…0,8

Основными направлениями разработки мероприятий по укреплению финансового положения являются следующие:

1 Увеличение собственных источников за счет нераспределенной прибыли, для чего необходимы выявление и мобилизация резервов, как на этапе формирования прибыли, так и этапе использования.

2 Оптимизация величины внеоборотных и оборотных активов с целью повышения степени рациональности размещения финансовых ресурсов в активах. Для этого необходимо изучение внутривидового состава внеоборотных активов с целью определения их технического состояния и необходимости использования в коммерческо-производственной деятельности, разработка нормативов отдельных видов запасов, ограничение роста дебиторской задолженности, поддержание оптимального уровня остатка денежных средств.

3 Сокращение сроков погашения дебиторской задолженности с целью сокращения иммобилизации финансовых ресурсов, в частности путем использования современных форм управления дебиторской задолженностью (факторинга, оформления задолженности векселями и досрочного учета векселей банками либо перепродажи их другим организациям).

3.2 Анализ ликвидности и платежеспособности

Оценка платежеспособности и ликвидности организации позволяет охарактеризовать возможности своевременного проведения расчетов по краткосрочным обязательствам и осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих (оборотных) активов.

Ликвидность какого-либо актива - это его способность трансформироваться в денежные средства. Степень ликвидности актива определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного актива.

Ликвидность организации в целом определяется наличием у нее оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков платежей, предусмотренных договорами. Качественно ликвидность характеризуется ликвидностью баланса, которая определяется как соответствие средств определенной степени ликвидности (готовности к платежу) обязательствам, срок погашения которых тождественен сроку превращения активов в денежную форму; количественно - специальными относительными показателями - коэффициентами ликвидности.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке их возрастания.

По степени ликвидности активы подразделяются на следующие группы:

А1(наиболее ликвидные активы) - денежные средства в кассе и на расчетном счете, а также краткосрочные финансовые вложения;

А2 (быстрореализуемые активы) - дебиторская задолженность и прочие оборотные активы;

A3 (медленно реализуемые активы) - запасы и затраты, НДС;

А4(труднореализуемые активы) - внеоборотные активы.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1(наиболее срочные обязательства)- кредиторская задолженность;

П2(краткосрочные пассивы)- краткосрочные кредиты и заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства;

П3 (долгосрочные пассивы) - долгосрочные кредиты и заемные средства;

П4(постоянные пассивы) - раздел «Капитал и резервы».

Сопоставлением итогов вышеуказанных групп по активу и пассиву определяют ликвидность баланса. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:А1 П1

А2 П2

(47)

A3 П3

А4< П4

При невыполнении одного из первых трех неравенств ликвидность баланса отличается от абсолютной, и для формирования оценки уровня ликвидности необходимы дополнительные расчеты коэффициентов ликвидности. Выполнение последнего неравенства (превышение собственных источников над внеоборотными активами) является необходимым условием поддержания минимального уровня финансовой устойчивости.

Для обобщенной оценки ликвидности баланса возможно построение комплексного показателя ликвидности () на основе следующей формулы:

, (48)

где А_i, П_i - итоги соответствующих групп по активу и пассиву;

_i - весовые коэффициенты, устанавливаемые экспертом, учитывающие значимость групп ликвидных средств и пассивов с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств.

Вышерассмотренная методика анализа лишь позволяет сделать вывод о том, является ли баланс абсолютно ликвидным (если выполняются все неравенства), совершенно неликвидным (не выполняется последнее неравенство) или о том, что ликвидность баланса отличается от абсолютной (при невыполнении одного из первых трех неравенств).

Для конкретизации оценки уровня ликвидности необходим анализ значений и динамики относительных показателей ликвидности (коэффициентов), различающихся набором активов, рассматриваемых в качестве источников погашения краткосрочных обязательств. Виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности, поэтому для более обоснованной оценки платежеспособности и ликвидности организации используют несколько показателей. Рост всех относительных показателей ликвидности в динамике рассматривается как положительная характеристика платежеспособности.

Наиболее распространенными являются следующие относительные показатели ликвидности:

1 Коэффициент абсолютной ликвидности (К_ал) рассчитывается как отношение наиболее ликвидных активов - денежных средств и краткосрочных финансовых вложений - к краткосрочным обязательствам:

К_ал = , (49)

где КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

ДС - денежные средства;

КО - краткосрочные обязательства.

Коэффициент характеризует платежеспособность организации на дату составления баланса, показывая, какая часть краткосрочных обязательств могла быть погашена на эту дату за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, т. е. практически немедленно. Оптимальным считается значение показателя на уровне 0,1…0,2, т.е. остаток наиболее ликвидных активов должен обеспечивать возможность погашения около 10…20 % текущих обязательств.

2 Коэффициент критической (быстрой) ликвидности(К_кл) рассчитывается как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам:

К_кл = , (50)

где КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность.

Коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющихся денежных средств и ожидаемых поступлений от дебиторов. Показатель характеризует прогнозные платежные возможности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Теоретически оправданные оценки этого коэффициента для промышленных предприятий и организаций оптовой торговли лежат в диапазоне 0,7…1,0. Для организаций розничной торговли, в принципе не имеющих сколь либо существенной задолженности покупателей (кроме продаж в кредит и мелких оптовых поставок), достаточно значение данного коэффициента на уровне коэффициента абсолютной ликвидности, т. е. 0,1…0,2.

3 Коэффициент текущей ликвидности (К_тл) (коэффициент покрытия) рассчитывается как отношение всех оборотных (текущих) активов к обязательствам краткосрочного характера:

К_тл= , (51)

где ОбА - оборотные активы;

З - запасы;

НДС - НДС по приобретенным ценностям;

ПрОбА - прочие оборотные активы.

Данный коэффициент дает общую оценку ликвидности организации, характеризуя ее платежные возможности при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов и прочих оборотных активов на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Экономическая интерпретация коэффициента: сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на один рубль текущих пассивов. Иными словами, во сколько раз оборотные активы превышают краткосрочные обязательства.

Считается допустимым, когда коэффициент текущей ликвидности варьирует в пределах 1,0…2,0. Нижняя граница указывает на то, что величина оборотных активов должна быть достаточной для погашения всех обязательств краткосрочного характера. Значение коэффициента на уровне ниже 1,0 означает неликвидность организации и является следствием недостатка долгосрочных источников (собственного капитала и долгосрочных обязательств) для формирования внеоборотных активов. Более чем двукратное превышение оборотных активов над текущими обязательствами считается нежелательным, так как свидетельствует о нерациональном вложении собственных средств, их неэффективном использовании.

Оптимальным же считается значение коэффициента текущей ликвидности на уровне 1,5…2,0, причем конкретный уровень зависит от отраслевой принадлежности, длительности производственного цикла и ряда других факторов. Организации, принадлежащие к отраслям, характеризующимся высокой оборачиваемостью активов (например, торговля, услуги), могут иметь более низкое значение показателя, нежели отрасли с медленной оборачиваемостью (строительство, организации, занимающиеся производственной деятельностью с длительным производственным циклом).

Однако методика определения коэффициентов ликвидности имеет некоторые недостатки, основанные на ограничениях информативного характера, основными из которых являются следующие:

- статичность, указанные показатели рассчитываются на основании балансовых данных, характеризующих имущественное и финансовое положение на конкретную дату в прошлом, и следовательно, не могут использоваться для перспективных оценок;

- отсутствие информации об объемах прогнозных поступлений и выплат денежных средств, событиях, способных повлечь крупные выплаты, но не учтенных в данный момент в качестве обязательств;

- неполноценная информационная база для расчетов: возможность завышения показателей за счет «неликвидной» дебиторской задолженности или иных неликвидных активов, использование не рыночных, а балансовых оценок.

Таким образом, к оценке коэффициентов ликвидности следует подходить весьма взвешенно, учитывая специфические условия деятельности организации.

После формирования оценки уровня ликвидности следует дать оценку платежеспособности организации.

Платежеспособность характеризуется наличием у организации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по обязательствам, требующим немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются: наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете, отсутствие просроченной задолженности. Признаком неплатежеспособности является наличие «больных» статей в отчетности (непокрытые убытки, кредиты и займы, не погашенные в срок», просроченная кредиторская задолженность). Неплатежеспособность может быть как временной, так и длительной, хронической.

В соответствии с правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 25.06.03 г. № 367, для оценки платежеспособности организации арбитражный управляющий должен определить значения следующих коэффициентов:

- абсолютной ликвидности, который показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно; рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника;

- текущей ликвидности, который характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств; рассчитывается как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника;

- обеспеченности обязательств должника его активами, который показывает величину активов должника, приходящихся на единицу долга; рассчитывается как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника;

- платежеспособности по текущим обязательствам, который отражает текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки; рассчитывается как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

В зависимости от значения показателя, характеризующего платежеспособность по текущим обязательствам, рассчитанного на основе данных за последний отчетный период, все организации распределяются по трем группам:

- платежеспособные организации, у которых значение указанного показателя не превышает 3 месяца;

- неплатежеспособные организации первой категории, у которых значение указанного показателя составляет от 3 до 12 месяцев;

- неплатежеспособные организации второй категории, у которых значение указанного показателя превышает 12 месяцев.

Для малых и средних предприятий наиболее приемлемой представляется методика финансового состояния и платежеспособности, разработанная Минэкономразвития России.

В соответствии с данной методикой предприятия по степени платежеспособности и вероятности банкротства подразделяются на пять групп:

- первая - платежеспособные, имеющие возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет текущей хозяйственной деятельности или за счет своего ликвидного имущества;

- вторая - предприятия, не имеющие достаточных финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности;

- третья - предприятия, имеющие признаки банкротства, установленные Федеральным законом № 127-ФЗ;

- четвертая - предприятия, у которых имеется непосредственная угроза возбуждения дела о банкротстве;

- пятая - предприятия, в отношении которых арбитражным судом принято к рассмотрению заявление о признании банкротства.

Отнесение предприятий к первой и второй группам проводится по следующим показателям:

- степень платежеспособности по текущим обязательствам;

- коэффициент текущей ликвидности.

В тех случаях, когда степень платежеспособности по текущим обязательствам меньше или равна 6 месяцам и (или) коэффициент текущей ликвидности больше или равен единице, предприятие относится к первой группе.

Если степень платежеспособности по текущим обязательствам превысит 6 месяцев и одновременно коэффициент текущей ликвидности окажется меньше единицы, то предприятие относят ко второй группе.

Отнесение предприятия к группам 3-5 осуществляется на основании сведений о событиях и обстоятельствах на предприятии, которые увеличивают риск несостоятельности.

Если предприятие имеет задолженность по денежным обязательствам и (или) уплате обязательных платежей, просроченную более шести месяцев, то оно относится к третьей группе. Отнесение предприятия к третьей группе осуществляется по данным налоговых органов об уплате обязательных платежей. Иные аналогичные сведения учитываются Федеральной налоговой службой при их наличии.

К четвертой группе относят предприятия, в отношении которых приняты решения налогового (таможенного) органа о взыскании задолженности за счет имущества, либо кредиторами направлен (предъявлен к исполнению) исполнительный документ в службу судебных приставов для взыскания задолженности за счет имущества.

К пятой группе относят предприятия, в отношении которых поданы заявления в арбитражный суд о признании их банкротами, или арбитражным судом введена процедура банкротства.

В тех случаях, когда у предприятия существуют признаки, по которым оно может быть отнесено более чем к одной группе, его относят к группе с большим порядковым номером.

Понятия ликвидности и платежеспособности являются близкими, но не тождественными друг другу. Платежеспособность зависит от уровня ликвидности. Однако с другой стороны, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, но по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и их перспективу.

При оценке платежеспособности следует обратить внимание на остаток по статье баланса «Денежные средства», так как данный актив имеет абсолютную ценность в отличие от любого иного имущества, имеющего ценность лишь относительную. Эти ресурсы наиболее мобильны, они могут быть включены в финансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие виды активов нередко могут включаться лишь с определенным временным лагом. Таким образом, чем больше остаток денежных средств, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средствами для текущих платежей. Вместе с тем наличие незначительных остатков денежных средств далеко не всегда означает неплатежеспособность - деньги могут поступить в ближайшее время, кроме того, некоторые виды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность.

Для формирования оценки уровня платежеспособности следует также исследовать состояния расчетов по краткосрочным обязательствам (сроки погашения кредиторской задолженности и наличие просроченной задолженности) и провести анализ движения денежных средств.

4 Диагностика вероятности банкротства

Под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанности по уплате обязательных платежей. Банкротство зарождается на базе перерастания эпизодической неплатежеспособности в хроническую, при которой организация не может восстановить свою финансовую устойчивость и дальнейшее продолжение ее деятельности представляется невозможным, т. е. организация становится несостоятельной.

Результатом несостоятельности зачастую становится «банкротство» и связанная с ним процедура ликвидации и продажи имущества неплатежеспособной организации в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

Возможность возникновения банкротства должна диагностироваться на самых ранних стадиях с целью своевременного принятия мер по нейтрализации факторов, обусловливающих финансовую несостоятельность. Экономическая диагностика банкротства может быть осуществлена с помощью следующих инструментов:

− системы критериев, имеющих юридическую силу;

− экономико-математического моделирования;

− параметрического анализа.

Задача оценки вероятности банкротства за рубежом успешно решена с помощью экономико-математического моделирования, в частности методов факторного статистического анализа. Их сущность заключается в построении эмпирического уравнения, решение которого позволяет определить, насколько близко находится организация к зоне банкротства. Преимуществом данного подхода является заложенная в нем разносторонняя характеристика финансового состояния объекта исследования.

В зарубежной практике используют модели прогнозирования банкротства Э. Альтмана, Р. Лиса, Тафлера, содержащие различный набор аналитических показателей, имеющих определенную значимость.

Все модели имеют ряд особенностей, которые делают их применение в отечественной практике недостаточно объективным: весовые коэффициенты в уравнениях рассчитаны на основании эмпирической информации о деятельности зарубежных фирм, в данных моделях не учитывается характерная для отечественных организаций периодическая переоценка основных фондов, в модели Альтмана проблематичным представляется установление рыночной стоимости собственного капитала.

Уточнение набора показателей было предпринято российским ученым Л. Философовым. Однако вопрос определения значимости показателей, входящих в состав уравнений, так и остался нерешенным. Л. Философов использовал эмпирическую информацию о деятельности зарубежных компаний, что делает и эту модель малопригодной для оценки деятельности отечественных организаций.

В целом следует отметить, что использование экономико-математических методов для оценки вероятности банкротства в условиях российской действительности в настоящее время ограничено, поскольку отсутствует необходимая достоверная финансовая информация об организациях-банкротах, накопленная за длительный период времени.

Использование параметрического анализа основано на построении модели интегральной оценки на основе системы показателей, позволяющих обнаружить и количественно оценить вероятность приближающегося банкротства. На кафедре экономического анализа и статистики КГТЭИ разработана методика расчета комплексного показателя несостоятельности на базе коэффициентов, имеющих определенную значимость, установленную методами экспертных оценок (парных приоритетов).

Расчет комплексного показателя (К_п) несостоятельности осуществляется методом средней арифметической простой:

₍₅₂₎

где К₁ - усредненное за анализируемый период значение коэффициента текущей ликвидности;

К₂ - усредненное за анализируемый период значение коэффициента обеспеченности собственных оборотных средств;

К₃ - коэффициент рентабельности продаж;

К₄ - коэффициент рентабельности собственного капитала;

К₅ - коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

При этом для формирования более объективной оценки рекомендуется показатели рентабельности продаж и собственного капитала рассчитывать не по прибыли, а по величине чистого денежного притока от текущей деятельности.

Критериальные границы значений комплексного показателя следующие: если Кп0,3 - банкротство организации не грозит; 0,1Kп<0,3 - организация приближается к зоне банкротства; Кп<0,1 - находится в зоне банкротства.

Вывод о несостоятельности (банкротстве) предприятия может быть сделан и на основе анализа следующих коэффициентов:

- текущей ликвидности (при расчете из состава оборотных активов следует вычитать задолженность учредителей по взносам в уставный капитал и дебиторскую задолженность свыше 12 мес.), нормативное значение≥ 2;

- обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, нормативное значение ≥ 0,1.

Если хотя бы один из указанных коэффициентов имеет значение меньше нормативного, то рекомендуется определить коэффициент восстановления платежеспособности (К_восс) за период, равный 6 месяцам:

(53)

где , - коэффициенты текущей ликвидности на начало и конец периода соответственно.

Если рассчитанное значение К_восс> 1, то считается, что у организации имеется реальная возможность восстановить свою платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев; если его значение < 1, то признается, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент реальной возможности утраты платежеспособности (Ку) в течение последующих трех месяцев:

(54)

Если значение К_у> 1, то считается, что у организации имеется реальная возможность не утратить платежеспособность в течение ближайших трех месяцев; если его значение < 1, то предполагается, что организация в ближайшее время может утратить свою платежеспособность.

5 Моделирование финансового состояния и его роль

в управлении предприятием

Финансы важнейший инструмент, с помощью которого осуществляется воздействие на экономику хозяйствующего субъекта.

Эффективное управление финансами включает финансовое планирование и прогнозирование с такими обязательными элементами, как комплексный финансовый анализ и на его основе решение проблем платежеспособности предприятия.

Финансовый механизм представляет собой систему организации, планирования и использования финансовых ресурсов. В состав финансового механизма входят: финансовые инструменты, финансовые приемы и методы, обеспечивающие подсистемы (кадровое, правовое, нормативное, информационное, техническое и программное обеспечение).

Под финансовыми инструментами понимаются различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования.

Практика деятельности организаций показывает, что существует два основных метода оптимизации финансового состояния организации:

1) оптимизация результатов деятельности (компания должна больше зарабатывать прибыли);

2) рациональное распоряжение результатами деятельности.

Необходимо помнить, что базой устойчивого финансового положения организации в течение длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации финансового состояния организации необходимо стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.

Возможности оптимизации состояния компании за счет более рационального распоряжения результатами деятельности эффективны, но со временем исчерпаемы: в организации оптимизация финансового состояния предприятия невозможна без оптимизации прибыльности его деятельности. Поэтому мероприятия по стабилизации финансового положения предприятия и его платежеспособности в перспективе обеспечивается только прибылью.

Наступление неплатежеспособности означает превышение расходования денежных средств над их поступлением в условиях отсутствия резервов покрытия, то есть образуется дефицит денежных средств. В этот момент чаще всего и начинаются «проблемы» с кредиторами предприятия.

Устранение неплатежеспособности может и должно осуществляться мерами, не приемлемыми с позиций обычного управления. При управлении в условиях неплатежеспособности предприятия допускаются любые потери (в том числе, и будущие), ценой которых можно добиться восстановления платежеспособности предприятия сегодня.

Сущность методов управления платежеспособностью заключается в маневрировании денежными потоками для заполнения разрыва между их расходованием и поступлением. Маневрирование осуществляется, как уже полученными и материализованными в активах предприятия средствами, так и теми, что могут быть получены, если предприятие переживет кризис. Покрытие дефицита денежных средств должно быть осуществлено путем увеличения поступления денежных средств (максимизацией).

Поэтому для целей управления платежеспособностью удобно использовать платежный календарь либо смету (план) движения денежных средств. Цель составления таких финансовых документов - баланс между остатками денежных средств на банковских счетах (и в кассе) и ожидаемыми поступлениями платежных средств за период за минусом суммы платежных обязательств на тот же период.

Важнейшая часть финансовой работы на предприятиях направлена на регулирование потока платежей, поддержание необходимой ликвидности активов и эффективное использование временно свободных денежных средств. Профессиональное управление платежеспособностью способствует обеспечению краткосрочных и долгосрочных пропорций между активами и обязательствами, оптимизации структуры капитала, предотвращает реальную угрозу банкротства.

В связи с этим, успешное функционирование предприятия, особенно в условиях кризиса, во многом зависит от надежности и гибкости управления платежеспособностью.

При управлении платежеспособностью предприятия особое внимание обращается на статьи, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетном счете в банке. Они выражают совокупность имущества (наличных денежных средств), имеющего абсолютную ликвидность по сравнению с другими видами имущества. Чем больше денежных средств на расчетном счете, тем больше уверенности, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Наличие небольших остатков средств на расчетном счете не означает, что предприятие хронически неплатежеспособно, так как средства могут в любой момент поступить в течение ближайшего времени, а некоторые активы при необходимости легко можно превратить в денежную наличность. Искусство управления платежеспособностью и состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимально необходимую сумму средств, а остальную часть - в быстрореализуемых активах, так как денежные средства без движения подвержены инфляции. Однако, в условиях финансового кризиса, основная задача в управлении платежеспособностью состоит как раз в обратном - немедленном изыскании денежных средств, необходимых для погашения краткосрочных обязательств предприятия.

В этой связи, одним из оптимальных способов управления платежеспособностью предприятий выступает ведение платежного календаря.

Платежный календарь разрабатывается обычно на предстоящий период времени (с разбивкой по дням, неделям, декадам и т.п.) и состоит из следующих разделов: график расходования денежных средств, или график предстоящих платежей; график поступления денежных средств.

На предприятии могут составляться как отдельные виды платежных календарей: налоговый платежный календарь, платежный календарь по расчетам с поставщиками, платежный календарь по обслуживанию кредита и т.п., так и платежный календарь по предприятию в целом.

Платежный календарь ежедневно пересчитывается (балансируется) на основании фактических данных о движении платежных средств. Балансировка заключается в принятии управленческих решений, которые позволяют согласовать поступление и расход платежных средств. Например, замена или конвертация платежного средства, использование заемных средств, договоренность с контрагентом о переносе срока платежа и пр.

На основании платежного календаря предприятие выявляет временной период, когда риск возникновения дефицита будет особенно велик, и заблаговременно должно предпринять соответствующие меры по снижению этого риска.

Для более полной и объективной выходной информации о платежеспособности необходимо постоянно вносить изменения с момента их появления и регистрации данных о платежах, расчетах, обязательствах.

Полученные таким образом значения денежных средств могут быть больше нуля или меньше.

В первом случае, допустимые пределы уровня отражают нормальное состояние или, если его значение велико, то состояние трактуется как сверхликвидность.

Во втором случае, налицо отрицательная ликвидность, или недостаток денежных средств.

Задача ведения платежного календаря - наиболее оптимально обеспечить временные кассовые разрывы с недостатком денежных средств. Инструментом здесь выступает изменение конкретных временных границ возникновения и погашения дебиторской и кредиторской задолженностей.

Составление платежного календаря позволяет заблаговременно прогнозировать потребность в денежных средствах, а, следовательно, корректировать приток и отток денег с целью ликвидации временных разрывов, управляя, таким образом, платежеспособностью.

Таким образом, платежный календарь - это график поступлений средств и платежей предприятия. Он позволяет распределить недельные, месячные или годовые доходы и расходы на предприятии во времени.

Моделирование финансового состояния позволяет объективно и всесторонне определить возможные варианты дальнейшего развития предприятия в целях принятия эффективных управленческих решений в области финансовой политики.

Цель моделирования финансового состояния заключается в разработке вариантных ситуаций развития деятельности предприятия на основе данных анализа его финансового положения. Следовательно, качественные характеристики разрабатываемых моделей в процессе моделирования финансового состояния будут всецело зависеть от результатов анализа финансового состояния предприятия, проводимого на основе данных бухгалтерской финансовой отчетности предприятия.

Наличие определенных информационных границ бухгалтерской финансовой отчетности не умоляет ее значения для целей анализа финансового состояния предприятия.

Процесс моделирования финансового состояния предприятия можно представить в аспекте реализации следующих этапов:

1 Анализ влияния факторов на финансовое положение предприятия.

2 Построение матриц влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия, влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на деловую активность предприятия, влияния показателей бухгалтерской финансовой отчетности на финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия.

3 Расчет построения уравнения зависимости между отдельными показателями бухгалтерской финансовой отчетности посредством использования экономико-математического инструментария.

4 Механизм реализации информационных моделей анализа финансового состояния.

В процессе моделирования финансового состояния предприятия, прежде всего,необходимо рассмотреть влияние факторов на финансовое положение, таких как денежные средства, запасы, дебиторская задолженность, внеоборотные активы, кредиторская задолженность, займы и кредиты, собственный капитал, выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг.

Одной из характеристик платежеспособности предприятия является наличие у него в достаточном объеме свободных денежных средств. Величина денежных средств напрямую влияет на способность предприятия покрыть в кратчайшие сроки краткосрочные обязательства, т.е. на коэффициент абсолютной ликвидности. На сумму изменения величины денежных средств меняется показатель наиболее ликвидных активов и соответственно оценка моментальной ликвидности предприятия и ликвидности баланса, т.е. значение общего показателя ликвидности баланса. Вследствие поступления или выбытия денежных средств будет увеличиваться или уменьшаться размер оборотных активов и, следовательно, стоимость имущества предприятия.

Таким образом, под влиянием изменения величины денежных средств будет и иное значение коэффициентов критической и текущей ликвидности и соответственно коэффициента утраты или восстановления платежеспособности и коэффициентов автономии, финансовой зависимости, обеспеченности собственными средствами, соотношения мобильных и иммобилизованных средств.

Механизм воздействия изменения факторов на финансовое положение предприятия можно представить в следующем виде:

- размер запасов влияет на: оборотные активы, стоимость имущества предприятия, ликвидность баланса, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, показатели достаточности источников формирования запасов, тип финансовой ситуации по степени финансовой устойчивости, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, коэффициенты ликвидности;

- величина дебиторской задолженности оказывает влияние на: оборотные активы, стоимость имущества предприятия, ликвидность баланса, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств, коэффициенты ликвидности;

- следствием изменения величины внеоборотных активов будет изменение: стоимости имущества предприятия, ликвидности баланса, показателей достаточности источников формирования запасов, типа финансовой ситуации по степени финансовой устойчивости, коэффициентов обеспеченности собственными средствами, соотношения мобильных и иммобилизованных средств, маневренности собственного капитала;

- изменение величины кредиторской задолженности повлияет на: краткосрочные обязательства, заемный капитал, источники финансирования имущества, ликвидность баланса, коэффициенты ликвидности, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансирования, коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости;

- величина займов и кредитов влияет на: заемный капитал, источники финансирования имущества, ликвидность баланса, излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов, излишек (недостаток) общей величины основных источников для формирования запасов, тип финансовой ситуации по степени финансовой устойчивости, коэффициенты ликвидности, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансирования, коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости;

- влияние изменения собственного капитала: источники финансирования имущества, ликвидность баланса, коэффициент финансирования, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, показатели достаточности источников формирования запасов, тип финансовой ситуации по степени финансовой устойчивости, коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, коэффициент маневренности собственного капитала;

- влияние изменения выручки от продаж товаров, продукции, работ, услуг и себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг на финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия: валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистая прибыль, рентабельность продаж, рентабельность внеоборотных активов, рентабельность оборотных активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность активов, рентабельность производственной деятельности.

Существует несколько возможностей управления платежеспособностью предприятия с использованием математического моделирования, которые связаны с неудовлетворительной структурой баланса.

Неудовлетворительная структура баланса отождествляется с отставанием фактического уровня текущей ликвидности от его норматива (К_тл<2) даже при достаточном уровне обеспеченности собственными средствами (К_осс< 0,1).

Обычные процедуры реструктуризации баланса (реорганизационные политики) позволяют перевести их в удовлетворительную структуру за счет реализации в сравнительно краткосрочных периодах (в течение года)специально подобранного комплекса организационно-технических мероприятий.

Оценить предпочтительность каждого из вариантов этих мероприятий оказывается возможным, если сформулировать целевую функцию выбора (критерий оптимальности, функционал), ограничения и граничные условия их применения, что и будет означать постановку задачи оптимизации реорганизационных политик в комплексе задач управления финансовыми ресурсами.

Так, для неплатежных предприятий, находящихся в пред- или кризисном состоянии, постановка задачи оптимизации выбора направлений текущей деятельности будет заключаться в выборе наиболее эффективной реорганизационной для этой деятельности политики управления активами и пассивами.

Задачу оптимизации основных параметров текущей деятельности может быть представлена следующей постановкой:

min F(x) = Σδ_ix_i

Σa_ix_i ≥ q

w ≤Σx_i≤ α (55)

ρ'_i ≤ ρ_ix_i ≤ ρ_i" (i= 1÷n)

x_i - x_i+1 > 0 (i = 1÷n -1)

где F(x) - функционал задачи,

n - число направлений реорганизованной политики(независимых искомых переменных);

δ_i - нормированная экспертная оценка приоритетности i -го направления текущей деятельности;

x_i - искомые независимые переменные (величина продаж одного вида продукции, приобретения другого, погашения долгов);

w - константа обеспечения текущей ликвидности (w = 2КЗ - ОА);

q - минимальнодопустимый уровень обеспеченности собственными оборотными средствами (q = ВА + 0,1*ОА - КР);

α - верхний предел допустимых продаж и приобретений активов;

ρ'_i,ρ_i" (i= 1÷n) - нижняя и верхняя граница изменения i - го вида активов;

ρ_i (i= 1÷n) - удельный вес i -го вида активов предприятия в общей стоимости активов.

КЗ - краткосрочные займы,

ОА - оборотные активы,

ВА - внеоборотные активы;

КР - капитал и резервы;

А - активы.

Применительно к типичной неудовлетворительной структуре баланса, характерной для исследуемого предприятия, возможные направления реорганизационной политики, отобразим схемой:

ВА - x_i

КР

ОА + (х₁-х₂)

КЗ - х₂

(56)

А - х₂

Они выберутся исходя из системы условий достижения и поддержания платежеспособности:К_ТЛ = ОА + (х₁- х₂) / КЗ - х₂ ≥ 2

(57)

К_ОСС =( КР -ВА+ х₁)/ ОА + (х₁-х₂) ≥ 0,1

а также возможностей практической реализации:х₂ - х₁ ≤ α *ОА

х₁ β*ВА

(58)

х₂ ≤ γ *КЗ

где α, β, γ - предельно допустимые для сохранения статуса деятельности предприятия размеры уменьшения оборотных средств (например до 20%), внеоборотных активов (10%), краткосрочной задолженности (50%).

Реальность тактических реорганизаций структуры средств предприятия и их источников требует минимальных воздействий на составляющие разделы баланса. Тогда целевая функция такого воздействия запишется:

min (δ₁x₁ + δ₂ x₂), где δ₁ + δ₂ = 1 (59)

В работах А.П. Градова представлена модель (алгоритм) выхода любого и анализируемого предприятия из кризисного состояния и управление ликвидностью его баланса.

Согласно системе уравнений, структура баланса неудовлетворительна, организация неплатежеспособна, если выполняется хотя бы одно из условий:

К_ТЛ = ОА/К3<2;

K_оcc = (КР-ВА)/ОА< 0,1 (60)

Из этих соотношений видно, что улучшение одного из коэффициентов ведет к ухудшению другого, так как оборотные активы находятся в числителе одного из коэффициентов и знаменателе другого.

Поэтому переход этих коэффициентов из состояния, характеризующего неудовлетворительную структуру баланса предприятия, в состояниеК_тл>2иК_осс>0,1,характеризующее платежеспособность предприятия, необходимо рассматривать в единстве.

Число теоретически возможных схем перехода от неудовлетворительной структуры баланса к удовлетворительной составляет:

С = С₂⁴ + С₃ ⁴ + С₄ ⁴ = 11 (61)

где С- число сочетаний.

Из них практически осуществимых в течение краткосрочного периода схем перехода будет несколько меньше.

К наиболее распространенным схемам перехода от неудовлетворительной структуры баланса (если это позволяет финансово-хозяйственное состояние организации) к удовлетворительной, как показала практика их внедрения на ряде предприятийотносятся три(Таблица 15).

Таблица 15 - Возможные направления реальных реорганизационных политик

а) при К_тл< 2;

К_оос ≥ 0,1

б) при К_тл< 2;

К_оос< 0,1

в) при К_тл ≥2;

К_оос< 0,1

А-х₁

КР

ВА

КР + х₁

ВА + (х₁-х₂)

КР + х₁

ОА + (х₁-х₂)

КЗ-х₂

OA + (x₁-x₂)

КЗ - х₂

ОА

КЗ - Х₂

А- х₂

А + х₁- х₂

А + х₁ - х₂

Уменьшение (продажа, сдача в аренду) внеоборотных активов, погашение краткосрочной задолженности, восполнение оборотных активов

Увеличение собственных средств (прибыли за счет роста выручки, повторной эмиссии и продажи акций), погашение краткосрочной задолженности, восполнение оборотных средств

Увеличение собственных средств, внеоборотных активов, погашение краткосрочной задолженности

Экономическая интерпретация этих схем достаточно очевидна. Так, например, один из вариантов направлений реструктуризации баланса, то есть восстановления его структуры в соответствии с установленными требованиями обеспечения (достижения) устойчивой платежеспособности трактуется следующим образом:

а) в предстоящем периоде предприятие в своей финансовой деятельности должно стремиться:

- к уменьшению (продаже) внеоборотных активов на величину, не меньшую чем x₁;

- уменьшению (погашению) краткосрочной задолженности на величину, не меньшую чем х₂;

- уменьшению или увеличению оборотных средств на величину не меньшую, чем (х₁- х₂). Если (х₁- х₂)> 0, то это означает, что оборотные средства в предстоящем периоде необходимо увеличивать на соответствующую величину. Если (х₁- х₂)< 0, то - уменьшать.

Нетрудно заметить, что прогнозируемый укрупненный баланс строится так,чтобы объем имущества и источников его формирования в следующем периоде был уменьшен на величину х₂.

Для этой схемы реструктуризации предельно допустимые параметры выбранной политики определятся из следующих соотношений между структурными разделами баланса, ограниченными нижними нормативными значениями показателей платежеспособности:

[OA + (x₁-x₂)]/ [КЗ - х₂] ≥2;

[КР - ВА + х₁]/[OA + (x₁-x₂)] ≥0,1 (62)

откуда:

2КЗ- ОА- х₂

х₁= max

0,1 * ОА - КР + ВА - 0,1 * х₂

(63)

0,9

б) очевидно, что и для следующей схемы(б) параметры соответствующей политики будут теми же. Отличие этих схем только в экономической интерпретации возможных источников искомого объема восполнения оборотных активов:

- по первой схеме - за счет выручки от реализации амортизированных и недоиспользуемых внеоборотных активов,

- по второй -за счет источников собственных средств, например, нераспределенной прибыли.

в) для схемы реструктуризации (в):

OA/[КЗ- х₂] ≥ 2;

[КР - ВА + х₁]/[OA + (x₁-x₂)] ≥ 0,1

откуда:

2КЗ - ОА

х₂= max

2

(64)

0,1 * ОА - КР + ВА

Выбор той или иной реальной схемы реструктуризации будет определяться тем финансовым состоянием и уровнем платежеспособности, которым соответствует предприятие.

Последующеефинансовое планирование предприятия, наиболее целесообразно осуществлять с точки зрения системного подхода к управлению его производственно-хозяйственной деятельности по трем основным направлениям (этапам).

Необходимость, объективность такого поэтапного обоснования достаточно очевидна из-за неизбежного риска, сопровождающие любые инвестиции. Собственно экономическая целесообразность и возможность предполагаемых инвестиций устанавливается уже на этапе анализа платежеспособности предприятия.

Целесообразность и направления внешних инвестиций и инвестиций за счет собственных источников могут устанавливаться схемами их обеспечения и распределения, представленными в Таблице 16.

Таблица 16 - Возможные варианты схем инвестиций на реализацию стратегий развития

Схема 1

Схема 2

Схема 3

Инвестирование за счет краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности

Инвестирование за счет долгосрочных кредитов и займов, источников собственных средств

Инвестирование за счет собственных и заемных средств (комбинированное)

ВА + х₂

КР

ВА + х₂

КР + х₁

ВА +δ(х₁ + х₂)

КР + х₁

ОА + х₁-х₂

КЗ + х₁

ОА + х₁-х₂

КЗ

ОА+(1-δ)( х₁+х₂)

КР + х₂

А + х₁

А + х₁

А + х₁ + х₂

1) Схема 1:

х₁ - сумма краткосрочных кредитов и займов на цели инвестиций;

х₂ - в том числе на техническое развитие;

х₁-х₂ - на текущее потребление.

2) Схема 2 и Схема 3:

х₁ - сумма долгосрочных кредитов и займов с учетом дисконтирования;

х₂ - краткосрочных;

δ(х₁ + х₂) - инвестируемых в техническое развитие;

(1-δ)( х₁+х₂) - на текущее потребление;

δ - доля отчислений на внеоборотные активы (основные фонды).

Выгодность (целесообразность) инвестиций может быть обоснована по двум условиям в совокупности:

1) обеспечение устойчивой платежеспособности предприятия:

К_ТЛ = ОД/КЗ ≥ 2 (65)

2) обеспечение эффекта роста финансового рычага:

ЭФР = (1 - СНП) (RA - СРСП) ЗС/КР = (2/3)* D* КЧ (66)

где ЭФР - эффект финансового рычага;

СНП - ставка налога на прибыль (0,20);

RA - рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная ставка процента по заемным средствам (ЗС);

D - дифференциал;

КЧ - коэффициент чувствительности;

Не менее важным моментом при рассмотрении стоимости источников финансирования выступает необходимость определения того, насколько один источник выгоднее (эффективнее) по сравнению с другими, и наоборот.

Цена заёмных источников финансирования определяется банковскими ставками. Выбор адекватного способа финансирования целесообразно производить по следующему критерию:

{r,r_эфф} →min (67)

Алгоритм отражает последовательность действий, которой необходимо следовать в целях выбора оптимального источника финансирования и может быть рекомендован для использования организациями, реализующими инвестиционные проекты, в том числе и унитарных предприятий.

На следующем этапе моделирования финансового состояния предприятия посредством использования экономико-математического инструментария необходимо провести расчет построения уравнений зависимости:

- собственного капитала от величины оборотных активов, внеоборотных активов, чистой прибыли;

- между величиной заемного капитала и оборотными активами;

- краткосрочных кредитов и займов от краткосрочной дебиторской задолженности;

- между периодом оборота оборотных активов и периодом оборота собственного капитала;

- прибыли от продаж и чистой прибыли и др.

</ Модели взаимосвязи отдельных показателей бухгалтерской отчетности представлены в Таблице 17.

Данный перечень остается открытым, поскольку возможны и другие варианты построения уравнений зависимости.

Представленные в таблице 15 модели взаимосвязи отдельных показателей бухгалтерской отчетности с учетом определенной степени погрешности можно использовать в прогнозировании финансового состояния предприятия.

Моделирование финансового состояния позволяет объективно и всесторонне определить возможные варианты развития предприятия. Посредством моделирования возможно своевременно вносить изменения в программу развития предприятия и эффективно управлять ресурсами для достижения максимального финансового результата.

Таблица 17 - Модели взаимосвязи отдельных показателей бухгалтерской отчетности

┌──────────────────────┬────────────────────────────────────┬──────────────────────────────────────┐

│ Модель │ Обозначения │ Расшифровка │

├──────────────────────┼────────────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┤

│Y = 124673,3 + 0,09X │Y - собственный капитал организации │При увеличении оборотных активов на 1│

│ │X - оборотные активы │тыс. руб. собственный капитал│

│ │ │предприятия возрастает на 0,09 тыс.│

│ │ │руб. │

├──────────────────────┼────────────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┤

│Y = 245729,7 - 0,45X │Y - собственный капитал организации │При увеличении внеоборотных активов на│

│ │X - внеоборотные активы │1 тыс. руб. собственный капитал│

│ │ │предприятия снижается на 0,45 тыс.│

│ │ │руб. │

├──────────────────────┼────────────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┤

│Y = 167816,03 + 0,97X │Y - собственный капитал организации │При увеличении чистой прибыли на 1│

│ │X - чистая прибыль │тыс. руб. 0,97 тыс. руб. идут на│

│ │ │пополнение собственных средств│

│ │ │организации │

├──────────────────────┼────────────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┤

│Y = 102460,07 + 0,77X │Y - заемный капитал организации │При увеличении оборотных средств на 1│

│ │X - оборотные активы │тыс. руб. организация привлекает│

│ │ │заемных средств на 0,77 тыс. руб. │

├──────────────────────┼────────────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┤

│Y= 1749,74 + 0,39Х │Y - краткосрочные займы и кредиты│При увеличении краткосрочной│

│ │организации │дебиторской задолженности предприятия│

│ │X - краткосрочная дебиторская задол-│на 1 тыс. руб. организации требуется│

│ │женность │дополнительный займ или кредит на 0,39│

│ │ │тыс. руб. │

├──────────────────────┼────────────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┤

│Y= 179,03 + 1,84X │Y - период оборота оборотных активов│При увеличении периода оборота│

│ │X - период оборота собственного ка-│оборотных активов на 1 день период│

│ │питала │оборота собственного капитала│

│ │ │увеличится на 2 дня │

├──────────────────────┼────────────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┤

│Y= -4732,03 + 0,36Х │Y - чистая прибыль │Чистая прибыль организации возрастет│

│ │X - прибыль от продаж │на 0,36 тыс. руб. при увеличении│

│ │ │прибыли от продаж на 1 тыс. руб. │

└──────────────────────┴────────────────────────────────────┴──────────────────────────────────────┘

Опыт деятельности коммерческих организаций свидетельствует о том, что неблагоприятные тенденции в изменении показателей платежеспособности является среди прочего отражением неэффективности применяемых форм расчетов, наличия чрезмерных запасов товарно-материальных ценностей, затруднениях в сбыте произведенной продукции и необходимости принятия мер по улучшению финансового состояния предприятий. Тем не менее, для того, чтобы применять те или иные меры по улучшению финансового состояния и повышению платежеспособности, необходимо определить причины, вызвавшие ее ухудшение.

Деятельность предприятий реального сектора экономики показывает, что производственные факторы могут сказаться на платежеспособности через неэффективное управление и маркетинг (увеличение запасов готовой продукции на складах, недостаточная диверсифицированность производимой продукции, нарастание величины и удельного веса дебиторской задолженности), неэффективную структуру текущих затрат, наличие сверхнормативных запасов оборотных средств и т.п.

Развертывание производственных факторов повышения платежеспособности во многом предопределяется использованием, так называемых инвестиционных факторов. Инвестиционные факторы влияют на платежеспособность через низкий уровень использования основных средств, длительное отвлечение денежных средств в капитальное строительство, осуществление неэффективных проектов, недостижение запланированных объемов прибыли.

Производственные и инвестиционные условия сказываются на реализации финансовых факторов управления платежеспособностью, которые отражаются в выработке структуры и эффективности активов, высокой доле заемных и привлеченных средств, предопределяя эффективность применяемой финансовой стратегии.

Обычные процедуры реструктуризации баланса (реорганизационные политики) позволяют перевести их в удовлетворительную структуру за счет реализации в сравнительно краткосрочных периодах (в течение года) специально подобранного комплекса организационно-технических мероприятий.

Но однозначно выбрать для практической реализации из возможных вариантов «чистых и смешанных» реорганизационных политик один, наиболее эффективный, как правило, затруднительно, так как, если по прогнозируемым показателям платежеспособности, структуры баланса они равнозначны, то по прогнозным финансовым результатам могут быть противоречивыми.

Оценить предпочтительность каждого из этих вариантов оказывается возможным, если сформулировать целевую функцию выбора (критерий оптимальности, функционал), ограничения и граничные условия их применения, что и будет означать постановку задачи оптимизации реорганизационных политик в комплексе задач антикризисного управления.

Так, для неплатежных предприятий, находящихся в пред- или кризисном состоянии, постановка задачи оптимизации выбора направлений текущей деятельности будет заключаться в выборе наиболее эффективной реорганизационной для этой деятельности политики управления активами и пассивами.

Однако любой комплекс организационно-технических мероприятий, направленных на улучшение платежеспособности и приведение баланса в удовлетворительную структуру не будет осуществим без графика погашения кредиторской задолженности.

Поэтому для постановки задачи приведения баланса к удовлетворительной структуре (ликвидности) определяется очередность списания денежных средств со счета. Согласно ГК РФ (Статья 855) очередность списания денежных средств со счета:

1 При наличии на счете денежных средств, сумма которых достаточна для удовлетворения всех требований, предъявленных к счету, списание этих средств со счета осуществляется в порядке поступления распоряжений клиента и других документов на списание (календарная очередность), если иное не предусмотрено законом.

2 При недостаточности денежных средств на счете для удовлетворения всех предъявленных к нему требований списание денежных средств осуществляется в следующей очередности:

- в первую очередь осуществляется списание по исполнительным документам, предусматривающим перечисление или выдачу денежных средств со счета для удовлетворения требований о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью, а также требований о взыскании алиментов;

- во вторую очередь производится списание по исполнительным документам, предусматривающим перечисление или выдачу денежных средств для расчетов по выплате выходных пособий и оплате труда с лицами, работающими по трудовому договору, в том числе по контракту, по выплате вознаграждений по авторскому договору;

- в третью очередь производится списание по платежным документам, предусматривающим перечисление или выдачу денежных средств для расчетов по оплате труда с лицами, работающими по трудовому договору (контракту), а также по отчислениям в Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд социального страхования Российской Федерации и фонды обязательного медицинского страхования;

- в четвертую очередь производится списание по платежным документам, предусматривающим платежи в бюджет и внебюджетные фонды, отчисления в которые не предусмотрены в третьей очереди;

- в пятую очередь производится списание по исполнительным документам, предусматривающим удовлетворение других денежных требований;

- в шестую очередь производится списание по другим платежным документам в порядке календарной очередности.

Списание средств со счета по требованиям, относящимся к одной очереди, производится в порядке календарной очередности поступления документов.

Федеральным законом № 189-ФЗ установлено, что при недостаточности денежных средств на счете налогоплательщика для удовлетворения всех предъявленных к нему требований списание средств по расчетным документам, предусматривающим платежи в бюджеты всех уровней бюджетной системы Российской Федерации и бюджеты государственных внебюджетных фондов, а также перечисление или выдача денежных средств для расчетов по оплате труда с лицами, работающими по трудовому договору, производятся в порядке календарной очередности поступления указанных документов после перечисления платежей, осуществляемых в соответствии с настоящей статьей Гражданского кодекса РФ в первую и во вторую очередь.